一、事件概述
近期,央视新闻报道京东方10.5 代线,预计年底点亮。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
全球首条10.5 代线年底将点亮,引领大尺寸显示新时代
1、10 月7 日“喜迎十九大,还看今朝”央视新闻特别报道安徽篇,开篇特别报道了京东方10.5 代线。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2015 年开始在合肥投资400 亿,建设全球首条10.5 代线TFT-LCD 项目,主要针对65 英寸及以上面板,设计产能为9 万张/月;2016 年公司追加投资58 亿元,扩产3 万张/月。
2、我们认为,公司10.5 代线作为全球范围内第一条10.5 代线,预计今年年底点亮,明年实现量产,届时将引领大尺寸超高清显示新时代。随着全球面板行业景气度提高,公司未来业绩有望继续保持高速增长。
公司首款全面屏7 月开始量产供货HOV,全面屏市场渗透率加速提升
1、公司第一款全面屏已于今年7 月量产出货。目前公司开发的5 款全面屏产品,已供货HOV 等品牌厂商。今年HOV、小米、LG 等手机厂商加速推进全面屏新机,预计全面屏的市场渗透率将从2017 年的10%左右提升至2018 年的50%以上。
2、我们认为,随着iPhone X 全面屏对市场的催化作用,全面屏市场渗透率加速提升,未来有望成为各大厂商旗舰机型标配,公司全面屏顺利量产出货,将为公司贡献大量利润。
OLED 产能集中在韩国,公司成都AMOLED 有望提前量产,业绩弹性增加
1、OLED 产能主要集中在韩国三星和LG。目前三星是小尺寸AMOLED 面板的最大供货商,占据了95%以上的市场份额,已建成产能超过165k/M,用于手机的135k/M 左右,其中105k/M 专供苹果,未来产能将达180k/M。
2、公司成都和绵阳两个项目规划OLED 产能合计96k/M,其中成都AMOLED量产有望提前达成。公司成都第6 代AMOLED 全柔性生产线为国内首创,今年5 月11 日点亮投产,预计今年10 月份量产出货。
3、我们认为,iPhone X 转向OLED 面板,有效推动OLED 手机市场需求,国内OLED 手机占有率预计从2016 年的3%提升至2020 年的19%。随着成都+绵阳项目陆续投产,公司未来业绩弹性增大。
三、盈利预测与投资建议
公司是国内LCD 行业领先企业,随着公司全面屏的量产以及OLED 市场前景广阔,公司未来业绩有望保持快速增长。预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.25 元、0.36 元、0.46 元,考虑公司产业领先地位,给予公司2017 年20~25倍PE,未来12 个月合理估值为5.00~6.25 元,给予公司“强烈推荐”评级。
四、风险提示:
1、LCD 行业发展不及预期;2、OLED 发展不及预期。