􀂄  业绩下滑在市场预料之中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司  09  上半年业绩同比下滑38%，幅度远高于同业，大幅下滑的原因，除了去年同期过于景气的盈利，还包括：相比同业，更为利率敏感的资产负债结构、更为谨慎的拨备计提、更为坚定的战略投入。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当然，这些因素基本在市场预期之中。
􀂄  资产质量继续保持稳定：1）不良率大幅下降，较年初下降0.25  个百分点至0.86%；2）不良生成率处于低位，集团和公司年化不良生成率分别为0.1%和0.08%；3）从历史上看，公司贷款的分类划分标准明显较大多数同行严谨。
􀂄  期待与永隆的协同效应，不过，一些负面因素尚需时间消化：1）从战略上讲，收购对于公司国际化战略意义非凡，与此同时，我们也期待公司与永隆的协同效应；2）短期负面影响：高溢价收购导致的资本减少，高利率次级债带来的财务损失，次级债发行及永隆并表拉低了公司的息差水平。
􀂄  维持公司“增持”评级。公司最坏时刻或正逐渐过去，随着过于宽松货币信贷政策的逐步调整，受益于相比同业更为利率敏感的资产负债结构，公司息差有望逐步出现较好表现。公司零售业务的优势也将重新开始展现，而更为审慎的信贷文化和充足的拨备计提，则降低后续因不良反弹带来信用成本高企的可能。
􀂄  风险提示：1）市场对于近期行业一些扰动因素（如资本、信贷）的过度解读；2）宏观经济出现较大反复