种植面积过度调减，公司业绩和市值双杀，当前处于底部区间！
 15年底，国家提出五年调减玉米种植面积5000万亩的目标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016年，我国玉米临储政策退出，当年玉米种植面积减少2000万亩，玉米价格大幅下跌，并导致玉米种植效益大幅走低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017年上半年，玉米种植面积继续大幅调减，预计调减面积超过5000万亩，这导致了玉米种子销售大幅下滑，公司半年度业绩同比下滑47.62%，公司市值也大幅下挫，从年初的近180亿跌至当前的119亿，跌幅高达34%，公司当前市值于处于15年股灾以来的底部区间，配置价值显现。
最差时点已过，玉米价格好转令公司业绩拐点即将来临！
我们认为，公司基本面最差的时点已经过去。玉米价格有望迎来上涨：首先，全球来看，玉米价格处于底部，供给格局趋于改善，17年已开始库存的去化，有望进入上涨周期；其次，国内来看，今年玉米种植面积过度调减，产量预计仅2.08亿吨；同时国内饲料和深加工需求提升，预计17年玉米需求量达到2.08亿吨，国内单一年度实现玉米供需平衡，预计18年即可进入玉米实际去库存阶段（预计18年单一年度产量小于消费量）。我们认为，国际玉米大周期的启动，以及国内玉米供需结构的改善，我国玉米价格将好转。
我们认为，随着玉米价格的好转，玉米种植面积也有望迎来回升，玉米种子销售有望迎来量利齐升，公司业绩拐点即将到来。我们预计，公司销售将在17/18销售季触底反弹，18/19销售季继续高增长，预计18年公司业绩增速将达到30%，业绩的拐点也将带动公司市值回升！
品种加速落地，经营思路转变，公司进入成长新阶段！
公司现在的主力品种是超试系列的登海605和登海618，推广面积有望随着基本面修复而快速增长。此外，绿色通道加速公司品种审定速度，17年6月30日公司有18个品种通过审定（16年仅4个），未来公司品种推向市场的速度将大大加快！与此同时，公司经营思路转变，一方面通过合作提升子公司运作效率，另一方面也正在强化资本的作用。我们认为，品种的加速落地叠加公司经营模式的转变，标志着公司进入成长新阶段，发展空间广阔！
给予“买入”评级：
我们认为，未来玉米价格有望上涨并带动公司业绩和市值迎来拐点。预计2017/2018/2019年，公司归母净利润3.96/5.19/6.35亿元，增速为-10.53%/31.26%/22.37%，EPS为0.45/0.59/0.72元，给予18年30倍估值，目标价18元！
风险提示：1、玉米价格不及预期；2、公司品种推广不及预期！