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※贷款增速不敌息差下降，利息收入同比下降环比增长兴业银行上半年贷款总额为6410亿，较年初增长了28.36%，主要是由于公司贷款增长迅猛，较期初增长45.91%，零售业务及贴现业务小幅波动，新增贷款主要投向国家重点工程、优质基础设施项目以及国有大中型骨干企业，公司对于这些项目的议价能力相对较低，由于净息差下降，公司利息净收入同比下降8.11%，低于预期水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利息净收入在营业收入中的占比达到86.77%，利息净收入下降直接导致利润下降，但公司有效地控制了成本，使营业支出同比大幅下降15.03%,因此税前利润同比基本持平，由于实际税负率较上年同期相比有所提高，净利润降幅超过税前利润。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二季度利息收入环比实现正增长，一季度利息净收入为57.40亿，二季度为61.4亿，环比增长3.37%，我们认为净息差基本在二季度已经见底。
※中间业务收入同比下滑，二季度环比大幅上升上半年公司实现非利息收入18.42亿元，同比下降-1.47%，二季度环比增长35.25%。二季度手续费及佣金收入环比大幅增长59.8%，主要是银行卡手续费收入、担保承诺手续费收入和咨询顾问收入均实现较快增长，但代理业务收入下降较多。
※资产质量良好报告期末，公司不良贷款余额为43.13亿元，比期初增加1.64亿元，但由于贷款基数增大，不良贷款率较期初下降0.16个百分点，报告期末为0.67%，不良率再创新低，拨备覆盖率略有下降但仍保持在高位，期末为218.78%，在行业中处于较高水平。同其他银行类似，由于上半年放贷速度较快，公司面临资本充足率下降问题，期末资本充足率9.21%，核心资本充足率7.41%，在行业中处于中下水平。公司已获得银监会批准公开发行不超过100亿人民币的次级债，预计下半年将发行，发行后将充实资本充足率。
兴业银行的盈利能力较强，成本收入比一直维持在较低水平，息差已见底且资产质量良好，预计下半年利润能够实现环比正增长，看好其长期发展，但目前银行整体板块收到资本充足率等政策因素影响整体板块处于调整当中，建议投资者注意短期投资风险。我们预计公司2009年、2010年的每股收益为2.40元和2.43元，给予兴业银行长期“增持”评级