投资要点：
　　铝合金内资龙头，民用、军工材料与3D打印三大业务布局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营铝合金热传输材料以及多金属复合材料的研究、生产、销售。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2012年参与设立飞而康进入3D打印领域，2014年进入军用材料领域，目前拥民用、军工材料和3D打印三大业务。
　　军工材料业务：军用铝合金市场潜力大，公司军品业务拐点渐行渐近，看好未来发展。铝合金/铝基复合材料是军工领域关键材料之一，在陆军装备轻量化和强防护方面以及海军/空军装备减重方面发挥重要作用，市场潜力大。公司2014年起合作相关军工科研院所，参与数个新型装备研发，部分产品已经开始小批量发货，当前完成所有相关资质认证，以子公司银邦防务作为平台推进军品业务。据半年报，公司部分军品项目有望在今年获得批量订单，相信部分军工产品很快进入批量供货阶段。我们认为公司军品业务拐点渐行渐近，看好未来发展。
　　3D打印业务：3D打印军事装备制造技术革新关键，民品应用广泛，公司未来有望分得广阔市场一杯羹。3D打印是未来军事制造革新关键，已应用于歼-20、歼-31、运-20等军机及航空涡扇发动机上；同时在民航、医疗等众多民用领域应用广泛。子公司飞而康是国内领先金属3D打印企业，国际领先钛合金粉末供应商，当前为商飞正式3D打印零件合格批量供应商，C919上31个金属3D零件唯一提供者。我们认为未来几年我国3D打印将快速发展，2020年市场规模望达300-450亿元，同时C919订单600架，公司3D打印相关业务有望参与分享广阔市场。
　　民用材料业务：业绩望受益产能释放+毛利率及经营效率提升+下游需求扩大。公司民用材料产品产销量行业排名前列，目前客户包括法雷奥、美的、格力、苏泊尔、华为、oppo等。一方面2016年公司IPO募投项目释放产能，同时产品毛利率和日常运营效率有所提高。另一方面，据半年报，公司为特斯拉开发的新型合金已开始量产，此外首款采用公司材料手机已批量投放市场，相信很快会出现在更多手机上。我们认为公司民用材料相关业绩未来有望持续受益产能释放、经营效率提升以及下游应用需求扩大。
　　完成两期员工持股，看好激励公司长期发展。公司2017年6月正式完成第二期员工持股计划，参与人为公司核心人员及骨干员工共计133人，资金来源于员工自筹。买入公司股票1808.3万股（占公司总股本2.20%），购买均价8.898元/股，我们预计员工持股计划将形成长远、有效的激励约束机制，充分调动员工的积极性和创造性，将来更好促进公司长期稳定发展。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年EPS分别为0.25、0.42、0.55元，结合可比公司估值情况，给予公司2017年55倍PE，目标价13.75元，给予买入评级。
　　风险提示。（1）军品订单不确定性；（2）民品市场竞争加剧；（3）铝材料成本控制不及预期。