事件：截止8月31日，国内四家经济型酒店集团均已公布2017年二季报，经济型酒店的强复苏成为推动酒店板块业绩大增的核心驱动力，其中，经济型复苏最为强劲且布局中高端品牌最为成功的华住酒店集团业绩实现大幅增长，股价也创下上市来新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评：
股价表现：17Q2华住和首旅酒店均取得不错的相对收益，锦江股份底部强劲反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在纳斯达克指数屡创新高以及公司业绩持续高增长，作为唯一在美股上市的经济型酒店集团，华住股价于8月22日创下上市来新高，截至9月1日取得118.96%涨幅。如家股价延续稳步向上走势，锦江底部快速反弹，截止9月1日，首旅酒店和锦江股份分别上涨51.78%和2.81%，尤其是在我们7月中旬率先推荐酒店板块以来分别实现涨幅18.05%和21%。
业绩：华住、如家和铂涛Q2均实现快速增长。华住上市以来季度营收增速均保持在10%以上，17Q2增速创近两年历史新高（剔除并表桔子水晶后创一年来新高），如家17Q1整合工作基本完成，17Q2净利大幅增长60%，锦江都城表现不佳，锦江之星业绩下滑收窄，铂涛Q2业绩大增554%，17年受益于经济型酒店强劲复苏和中高端快速增长，几家酒店净利均实现大幅增长。
扩张：铂涛、华住领跑，如家Q2开店提速，新直营店占比持续下降。17Q2铂涛新增门店125家，华住65家（扣除并表桔子水晶140家门店）处在领先地位，17Q2如家、铂涛、华住（剔除桔子水晶影响）新增直营门店均为负数，其中，如家净关闭12家直营店，铂涛净关闭18家，华住净关闭3家，仅锦江新增1家直营门店。从直营店占比来看，截止17Q2，如家/华住/锦江/铂涛的直营店占比分别为28.43%/19.37%/24.53%/13.93%，可以看出历史上如家和锦江较华住和铂涛会更偏向于直营店的扩张模式。
入住率：17Q2华住、锦江、如家入住率均同比上升。17Q2华住入住率同比增速加快，达到4.8 pct，显著高于锦江和如家，锦江17Q2入住率同增1.94pct，与华住一样，在经历长达十几个季度的下滑后连续三个季度实现正增长，如家17Q2入住率增长了1.57pct。从数据来看，入住率基本上均在16Q4开始出现正增长。从入住率绝度值来看，华住和如家显著高于锦江，三者17Q2整体平均入住率分别为90.00%/86.10%/79.82%。
 RevPAR华住增速屡创新高，如家紧随其后，经济型复苏成为短期驱动力：华住自16Q1正增长以来，6个季度RevPAR分别同比增长1.46%/1.59%/3.59%/6.04%/9.35%/14.01%，16Q4以来增速明显提速主要受益于平均房价和入住率双双正增长。如家RevPAR数据也表现优异，17Q2同增6.7%，锦江稍差为3.55%。从更细分数据来看，RevPAR增长由中高端酒店带动逐步转变为中高端和经济型双轮驱动。
投资建议：经济型酒店自去年下半年开始企稳回升，今年延续强劲复苏态势，主要由于上半年国内宏观经济增长和旅游市场不错以及持续的门店升级和结构调整，与其这一轮经济型复苏有望持续1-2年。中高端酒店依然是未来酒店行业的核心看点和业绩增长持续驱动力，从数据来看，中高端酒店行业景气度持续提升，门店保持快速增长之势，平均房价和入住率出现双双上升的迹象，中长期来看，酒店行业的发展宏观上受制于一国的经济增长以及核心布局地的经济增长，微观上受制于酒店品牌认可度，管理效率提升以及扩张的瓶颈等因素，目前无论从四家经济型酒店内部结构还是真个市场连锁化率来看，都有非常大的空间。我们持续看好美股华住（RevPAR持续高增长，门店扩张维持高速，全季、新品牌以及汉庭升级获得客户认可）、A股锦江股份（铂涛、维也纳表现优异，重点布局中高端及内部整合提速）、首旅酒店（发力中高端带动Revpar显著提升，住宿升级和国改双轮驱动）、港股锦江酒店（业绩高增长，低估值，高分红）。
风险提示：经济增长放缓，RevPAR提升/开店速度/内部整合不及预期。