投资要点：
　　事件：公司发布2017年半年报，营收/业绩同比增长20%/27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司17H1实现营业收入69.09亿元，同比增长20.12%，实现归母净利润5.97亿元，同比增长26.87%，对应EPS0.73元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中Q2实现营收29.63亿元，同比增长13.14%，实现归母净利润2.30亿元，同比增长18%，对应EPS为0.28元，单独二季度公司表现略低于预期，但综合一二季度来看，公司上半年表现依旧稳健。
　　内销表现稳健，外销符合年初目标。分地区来看，公司上半年内销实现营业收入51.97亿元，同比增长21.60%。根据中怡康终端零售数据，17H1年公司电饭煲销售量市场份额略提升了0.31个百分点达30.33%，电压力锅销售量市场份额提升了1.55个百分点达32.42%，电磁炉销售量市场份额提升了4.2个百分点至25.68%。2017年上半年公司产品销售量市场份额全线提升，内销表现稳健。公司上半年外销实现营业收入16.86亿元，同比增长15.95%。受益于大股东SEB订单转移，公司上半年外销增速与年初SEB预计全年订单增速16%的目标相符。分产品来看，公司炊具及电器分别实现营业收入23.21亿元和45.51亿元，同比增长15.53%和22.70%，受益于产品升级及小家电保有量提升，公司电器类产品增速明显高于炊具产品。
　　原材料略微影响毛利率，盈利能力稳步提升。公司H1毛利率同比降低了0.2个百分点至30.04%，内外销毛利率分别降低了0.15和0.91个百分点至21.54%和15.95%，其中Q2毛利率降低了0.6个百分点至28.56%。由于二季度促销因素，公司Q2销售费用率提升了1.26个百分点至15.88%，管理费用率略提升了0.01个百分点至3.81%，但由于人民币汇率因素影响，公司Q2财务费用率提升了0.24个百分点至0.01%，最终公司Q2归母净利率提升了0.32个百分点至7.78%。
　　股权激励绑定利益，利好公司长期发展。公司拟以1元/股向189名激励对象授予430万股限制性股票，约占总股本的0.524%。本次股权激励考核指标在公司层面业绩考核和个人层面进行绩效考核，其中对公司层面对ROE（2017-2020年度ROE不低于18%）及内销收入及营业利润进行考核。此次股权激励有效绑定了管理层和全体股东的利益，有助于激发管理团队的积极性，提高经营效率，利好公司的长期发展。
　　收购WMF中国市场消费者产品业务。公司拟以自有资金购买WMF中国市场消费者产品业务，主要涉及厨房炊具及小家电等，WMF中国是公司股东SEB旗下孙公司，2016年WMF消费者产品业务营业收入3.19亿元，净利润-0.36亿元。标的价值评估为1.19亿元，溢价9.2%。此次交易有利于整合公司及控股股东旗下公司在中国市场的业务，优化资源布局。同时，WMF品牌的高端定位能够进一步完善公司在中国市场的产品布局，具有一定的协同作用。
　　盈利预测与投资建议。长期来看，大股东SEB助力公司稳步成长。SEB产品线众多，涵盖了炊具、厨房小家电、个人护理、家居护理等各类产品，苏泊尔主要生产炊具和厨房小家电，在SEB大股东的助力下，我们认为未来公司有望实现从炊具、厨房小家电品类向家居护理类品类的扩张，从而打开成长空间。我们预计2017-2019年业绩分别同比增长24%、22%、19%，对应EPS为1.63元、2.00元、2.37元，目前股价对应17年PE22.7倍。考虑到公司较好的成长性，给予2017年20-25倍PE，合理价格区间为32.6-40.75元，维持“买入”评级。
　　风险提示。SEB订单转移不及预期，内销市场竞争激烈，原材料价格波动。