◆事件：
　　2017年上半年，公司实现营业收入5.27亿元，同比增长6%；归属于上市公司股东净利润1.07亿元，同比下滑13.1%；业绩略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　◆点评：
　　1.加快影院拓展驱动票房较快增长，竞争加剧及新影院培育导致利润下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年公司新开直属影院10家；较去年底40家直属影院数量增加25%。直属影院票房同比增长11.78%，观影人次同比增长10.89%。上半年全国电影票房达269亿元，同比增长9.9%；观影人次达7.7亿人，同比增长6.4%；若剔除服务费统计，票房实际增长3%。公司由于影院数量扩张较快，票房收入增速超越行业水平；同时由于影院市场竞争加剧及新开影院处于培育期，利润同比下滑。
　　2.联合院线加盟影院数高增长，院线业务盈利水平提升。上半年联合院线新增影院69家，新增银幕数435块，同比增长38%；联合院线观影人次达5933万，同比增长20.54%，增速位居国内院线前列。加盟影院数高速增长提升院线业务盈利水平；在加盟费率下降的整体趋势中，上半年院线业务贡献净利润3428万元，较去年同期明显增长。
　　3.影片发行与票务电商业务表现稳健。上半年公司参与发行《西游伏妖篇》、《极限特工3》等影片，下半年重点发行项目包括《鲛珠传》、《阿凡提》、《密战》等，与去年暑期档发行《盗墓笔记》取得高票房成绩相比，表现稳健仍将寻求突破。公司旗下票务电商平台“天下票仓”接入影院总计1300家，会员数505万，较去年底1207家影院、406万会员进一步提升；且将上线连锁影院运营管理与新型电影营销互动平台等新产品功能。
　　4.持续扩张影院份额，非票业务贡献不断加大。下半年公司预计将有10家新影院开业运营，并有12家新影院开工建设；公司将加大与大型商业集团的合作，保障影院规模扩张做大市场份额并健康发展。公司非票业务发展势头良好，上半年贴片广告收入同比显著增长且均价高于行业平均水平；未来公司将不断尝试以影院为中心的消费闭环，纳入剧场、亲子、电竞等消费潜力挖掘，打造上影优质影院生态体系。
　　◆投资建议：预测2017-2019年EPS分别为0.58、0.65、0.73元；维持“增持”评级。
　　◆风险提示：票房增速放缓，政策风险、市场竞争加剧、并购整合风险等。