投资要点：
银监会8月8日发布商业银行债转股实施机构管理办法征求意见稿，办法指出：定性银行债转股实施机构为非银行金融机构，由银监会监管，对股东、经营范围、融资模式、资本、拨备、转股企业等进行全面规定，明确债转股的实施机构核心目的是去杠杆，对问题企业进行资产优化和债务重组，降低企业杠杆，去化银行风险，鼓励风险真实出表，尽力规避可能产生的新的风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利好银行，有利于厘清银行存量问题贷款和优化银行资产，特别有利于大型银行的过剩产能相关问题贷款化解。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）监管严格难以套利，但办法明确银行持有企业股份，参与企业经营，行使股东权利，银行股权投资逐步放开。
定性非银行金融机构，规定了银监会的监管职能，监管全面。①明确银行债转股实施机构属性是非银行金融机构，而非一般工商企业，监管更强，同时包含更多金融机构的举债和融资方式。②明确了银监会的监管职责。③对股东、注册资本、经营范围、融资模式、债转股企业、资本、拨备、流动性管理等均有提及，监管全面。④银监会监管范围下均需符合办法要求。金融资产管理公司、信托公司等开展债转股，和行其他附属机构开展债转股，亦需符合办法要求。
资本充足率、拨备影响：并表部分影响控股银行，实施机构亦有独立资本充足率要求，鼓励真实出表。①要求主要出资银行持股不低于50%，并表管理，即并表部分按商业银行的要求计算资本充足率。②对实施机构另外有全面资本管理要求，银监会会另行规定，等待具体细则。③要求持有债权严格分类，足额计提拨备，确保真实反映风险状况，提高持有债权成本。④按此要求只有真实出表才能不受资本和拨备监管，实际鼓励转股，鼓励向社会其他投资者发行。
规定主营银行债转股业务，其他自营业务主要固定收益类投资。①规定主业是银行债转股业务，主营业务占比或者收入占比不应低于50%。②明确收购银行债权目的是转股，不能转股才能进行其他处置，要求明确退出策略和机制，但未要求强制退出。③自营资金可以投资，可以开展投资业务存放同业、拆放同业、购买国债或其他固定收益类证券等业务，募集资金使用应符合资金募集用途。
融资方式主要金融债和社会私募基金。①发行专项金融债，用于债转股。②鼓励面向合格社会投资者募集资金用于实施债转股，可以申请成为私募投资基金管理人，面向合格社会投资者募集资金。③鼓励不同银行实施机构交叉持股。④允许通过债券回购、同业拆借、同业借款等方式融入资金，考虑到久期，预计主要自营操作。
对债转股企业要求明确，意在通过债转股促进企业重组和资产优化。①开展企业主要是大型重要过剩产能企业、有望改善的企业和高负债战略性成长。②实施对象企业要求更高。要符合有可行改革和脱困计划，符合产业政策和环保要求，信用较好三个条件，即实施对象基本已经是比较优质资产，通过债转股促进企业淘汰、重组和资产优化。③值得关注的是对问题企业限制明确，较好的企业债转股长期持有股权除了资本并未有限制。
股东要求审慎大中型银行控股，大型企业或可参股，综合集团受限，实质要求控制实施机构经营风险。①大型且审慎银行更符合监管要求。规定主要出自银行持股不低于50%，要求符合审慎监管指标符合，监管评级良好，3年连续盈利，2年无重大违法违规。②非金融机构要求总资产不低于50亿，净资产不低于总资产30%，不得明显高于行业均值。资产负债率低于70%，允许过剩产能企业入股。要求核心主业清晰不可涉及过多行业，综合集团参股受限。
风险提示：房地产行业风险。