投资要点
供给增加进行时。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7月中债和上清所的托管量均有明显的增长，中债更是创了年内单月的新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具体品种上，地方债、同业存单、信用债（中票，公司债量不小，但在中证托管）这三类在上半年受到压抑较多但融资压力较大的品种出现明显的放量。这也与我们中期策略对下半年供给压力上升的判断是完全一致的。
供需趋于平衡，近期调整有迹可循。
 1）广义基金代表的交易盘买下了多数品种的增量，但收益率没下，说明市场供需已经趋于平衡。银行、保险和广义基金三类机构本月债券资产配置的情况与上个月基本是一致的，但从市场表现来看，却有比较大的差异，6月收益率全面下行，但是7月市场却是调整为主。在广义基金继续配置下，市场收益率反而小幅上行，这指向之前欠配的情况已经缓解，市场供需趋于平衡。过去两个月，广义基金增持国债超过2100亿，但国债相比金融债，在6,7月均是相对偏弱的，而这段时间恰是国债供给较大、但金融债供给相对不足的阶段。这样的供需状况，实际上有助于解释市场的表现。这也意味着，广义对国债的增持行为有被动的成分，并非主动增持的结果。
 2）从后视镜的视角去看，供需情况在7月已经走向平衡，甚至是存在一定的供给压力，而结合经济数据不差，大宗商品价格表现强劲等基本面情况，8月初以来债市的调整也是能够理解的。
 3）展望后市，单纯从供需情况来看，目前保险机构对债市的配置力量是在减弱的，7月相比6月，高票息的金融债和中票减持规模收缩，国债和存单减持量较大。而银行配置盘的需要相对均衡，特别是随着后期地方债的供给相比7月适当减弱后，银行的需求可能不会继续恶化。对广义基金来说，关键还是看自身规模的增长情况，在去年11/12月、今年4/5月当金融监管较为严格的时候，广义基金的规模受到冲击，进而市场也出现了不小的调整。从最新的招标情况来看，近期需求情况不错，供给相比7月略有收缩，因此，只要基本面和监管不出现超预期的变化，供需层面对市场的影响可能是相对可控的。