报告起因
台积电本周公布七月合并营收716.11亿新台币，环比减少14.9%，同比减少6.3%，创下今年次低纪录。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
中芯国际本周公布二季度财报，二季度实现营业收入7.51亿美元，同比增长8.8%，环比下降5.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
核心观点
台积电7月营收低迷，拐点或已为时不远。公司7月业绩低迷主要受三方面因素影响：其一是主要大陆手机销售迟缓，联发科、展讯等IC设计大厂仍处于库存调整期；其二是公司主要客户高通增加在三星14/10nm代工比重，公司相应订单减少；其三在于新台币对美元的升值。公司强调第三季营收目标不变，且预计全年营收将同比增长5%-10%。一方面，iPhone新一代产品的生产放量以及安卓阵营旗舰手机在下半年纷纷推出，将成为台积电订单增长确定的驱动力；另一方面，高阶制程订单拉动公司营收增长，公司四季度单季营收有望创下公司上市以来最高纪录。
中芯国际二季度业绩低迷，先进制程将成业绩提振关键。公司指引三季度营收环比增长0-3%，同时全年营收预计将达中高个位数增幅。公司目前处于成长动能积蓄期，三大扩产项目尚在进行中，先进制程也在着力布局加码，短期毛利率存在下探风险。公司二季度28nm收入环比增长25%，营收占比由去年二季度的0.6%提升至6.6%，公司指引占比四季度有望达高个位数。随着28nm制程工艺优化进程提速以及国内手机芯片客户向28nm等先进制程切换，公司有机会从中受益，经营情况有望改善。
四季度晶圆大厂业绩有望反弹，反映产业链高景气度。二季度晶圆大厂业绩承压，主要是受到今年智能手机备货延期，以及投入高端制程，产能尚未释放等因素的影响。今年下半年在智能手机新品出货拉动，以及先进制程产能释放等因素的刺激下，四季度晶圆代工大厂经营业绩有望迎来强劲反弹，反映到整个半导体产业链也将维持高景气。
投资建议与投资标的
我们看好半导体产业链核心环节公司的投资机遇，建议关注半导体封装测试领域的长电科技，华天科技，通富微电以及半导体设备与材料等配套环节的北方华创与上海新阳。
风险提示
半导体产业景气度不及预期。
相关公司业务发展不达预期。