赛马实业研究报告：金元证券-赛马实业-600449-中报点评-年内价格有望维持，明年有一定压力-090820

股票名称：赛马实业	股票代码： 600449	分享时间：2009-08-20 21:36:24
研报栏目：公司调研	研报类型： (PDF)	研报作者：王昕
研报出处：金元证券	研报页数：	推荐评级：增持
研报大小： 179 KB	分享者： hit****23	我要报错

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【研究报告内容摘要】

n价格的提升是公司业绩提升的主因。上半年相对于产量的提升而言，价格的提升对公司业绩的增长影响更大。上半年公司水泥均价为337.32元，较去年同期增加27.6%，吨毛利达到146.5元，达到公司历史最好水平。二季度毛利率为44.35%，环比一季度提高4.58个百分点，较去年同期提高6.24个百分点。二季度实现每股收益0.79元。
n期间费用的下降为公司贡献利润。报告期内销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为：7.63%、6.92%和1.74%，总体期间费用率为16.29%，同比下降6个百分点。公司历史上较高的期间费用是影响公司业绩的重要因素之一，同时也意味着公司有较大的内部管理改善空间。
n投资建议：预计下半年区域内固定资产投资仍将保持高位运行，公司水泥价格有望维持。预计公司2009-2010年每股收益分别为1.78元和2.26元，对应8月19日收盘价市盈率为15倍和12倍，维持“增持”评级。
n风险提示：明年区域内产能的集中释放有可能会造成水泥价格下降，水泥价格的波动是影响公司业绩的重要因素。

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