关注洗衣机盈利的恢复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年公司实现总收入19.02亿元，归属于母公司股东净利润为0.63亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）值得关注的是洗衣机主业的收入与净利润变化：洗衣机主业销售收入15.86亿元，同比增长6.8%，实现利润1.04亿元，同比增长50%以上，对应每股EPS约为0.19元。
洗衣机业务盈利与报表盈利之间的差异解释：股权转让及清算收益为-0.31亿元，以及冰箱业务亏损约0.1亿元。这两项基本能够解释0.63亿元的差异。
洗衣机业务的销售净利润率大致为6.6%，盈利恢复远超我们的预期。但是由于公司一部分洗衣机业务是在博西威子公司体现（公司持股40%，按照权益法核算），因此在计算销售净利润率时，应该在利润中剔除博西威的利润贡献。博西威上半年利润贡献大幅下降，仅为540万。我们判断与西门子在国内的产能转移至自己的工厂有一定关系。如果剔除这一微弱影响，公司洗衣机业务的销售利润率依然高达6.2%，小天鹅盈利能力体现出超预期的恢复态势。
在上半年原材料成本降低的情况下，公司的洗衣机毛利率仅小幅提升了0.7个百分点，盈利增长的主要贡献来自于费用的控制。
根据美的电器08年年报披露，洗衣机业务收入为42亿，其中小天鹅08年的洗衣机业务为29亿，因此小天鹅后续如果成为美的旗下洗衣机业务的整合平台，那么其外延的收入空间静态约为13亿。其中最主要的整合标的是合肥荣事达洗衣机公司，其08年的收入为22亿，净利润为5469万元。假如现金收购，则静态增厚EPS约为0.1元。