公司年报业绩超出我们的预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】06  年公司实现销售收入18.56  亿元，同比增长12.55%，实现净利润1.17  亿元，同比增长26.11%，每股收益0.55  元，略高于我们的业绩预测。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          比亚乔项目如期投产是公司业绩快速增长的主要因素。比亚乔项目发动机06  年销量达8.22  万台，相对于05  年的0.98  万台大幅增加，由于比亚乔项目毛利率高达16%左右，远高于传统发动机不到11%的水平，因此，它是公司主要的利润增长点。比亚乔项目产能在未来三年持续释放，07  年销量达到20  万台左右，将推动公司业绩持续增长。
          传统摩托车发动机业务的增长主要体现在产品结构不断优化。06  年150CC  以上排量发动机占比由05  年的5%提升至12%左右，125CC  以下排量发动机占比由46%下降到43%。预计未来几年，产品结构的不断优化将缓解销量平缓增长所带来的压力。
          如果增发项目在二季度得以实施，通机业务将成为公司成长的另一大引擎。基于同MTD  紧密的合作关系，通机公司产销两旺，未来三年业绩复合增长率将达到30%以上，其广阔的成长前景值得看好。
          公司现有业务价值为  12  元/股左右，考虑到增发业务对公司价值的提升作用，我们维持“增持”的投资评级。