09 年中期EPS 0.17 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8 月7 日公司公布 09 年中报,报告期内,公司实现营业总收入13.4 亿元,同比增长29.4%;营业利润0.48 亿元,同比下滑34.9%;利润总额0.68 亿元,同比下滑21.5%;归属于母公司的净利润0.63 亿元,同比下滑17.1%,每股净收益0.17 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
毛利率下滑导致增量不增利。2009 年上半年,随着燃油税的实施、车辆购置税的下调、国家汽车产业调整振兴规划的出台、“汽车下乡”政策的逐步落实和实施、大量农民工返乡购车以及4 万亿的投资对汽车产业的拉动作用的凸显,商用车市场逐步企稳回升,公司上半年销售发动机14.6 万台,同比增长23.5%。但是由于市场竞争日趋激烈。公司产品售价下降,公司毛利率从去年同期的16.7%下降为14.3%,盈利能力下降,净利润同比下滑17.1%。
柴油发动机项目前景较好。公司于2007 年12 月24 日实施了A 股公开增发,募集资金12.3 亿千元,投产20 万台轿车用柴油发动机项目。主要生产D16TCI、D19TCI、D25TCI 三种型号乘用车用柴油机,产品功率范围72-90kW,排量1.65~2.5L,目前D16/D19TCI 机加工及装配生产线已经进入调试阶段。公司已同国内部分汽车生产厂家达成合作意向并已进入整车应用标定匹配阶段,某些厂家已经完成标定匹配工作。目前我国柴油发动机在乘用车行业的市场份额低于1%,远远低于发达国家水平,有较大的增长潜力,我们看好公司柴油发动机项目。
看好高特佳未来投资收益。 公司参股深圳市高特佳投资集团有限公司,持股比例为21.19%。高特佳依托国泰君安证券股份有限公司,从事直接投资和资产管理业务。至2009 年,已累计完成投资项目30 个,包括中兴通讯、迈瑞医疗、川大智胜、广州蒙特利、郑州煤机、山灞医疗、景达生物等企业。从目前的投资情况看,我们看好高特佳公司未来的收益。
给予公司增持投资评级。我们预计公司09、10 年EPS 分别为0.44、0.67 元,以8月13 日收盘价10.76 元计算,对应PE 分别为24、16 倍。考虑公司柴油发动机项目及未来高特佳的投资收益,给予公司增持投资评级。