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航天机电研究报告:江南证券-航天机电-600151-上半年业绩环比上升,新能源产业目前难改公司盈利-090813

股票名称: 航天机电 股票代码: 600151分享时间:2009-08-15 08:30:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 帅再先,魏萌
研报出处: 江南证券 研报页数:   推荐评级: 持有
研报大小: 256 KB 分享者: X****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
公司业绩环比上升,同比下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受实体经济下滑影响上半年公司实现营业总收入3.18  亿元,  同比下降45.60%  ;  净利润1593.82  万元,  同比下降72.80%;每股收益0.021元,同比下降73.08%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司第二季度经营业绩出现增长,实现营业收入2.05亿,环比增长82%,归属于母公司所有者的净利润3317万元,比第一季度增加5041万元,弥补了一季度的亏损。公司三大支柱业务收入,  除了新材料业务收入同比去年增长15.42%,其他两大业务汽车零配件和新能源营业收入分别同比下降17.77%和81.14%。
光伏产能市场上半年萎缩,盈利下降。光伏太阳能电池业务09年上半年收入5364.37万元,同比去年减少81.14%,主要原因是国内外光伏太阳能市场萎缩,太阳能电池订单大幅减少,外销业务下滑,虽然二季度的业绩销售有部分回升,但是上半年公司光伏太阳能业务依然处于低迷状态。未来公司继续把目光集中在新能源产业上,神舟硅业一期1500  吨/年多晶硅项目已完成设备联机调试,二期3000  吨/年多晶硅项目预计年底完成土建及部分工艺设备安装。除了完善产能,公司还致力于拓展国际市场,完善光伏产业链,成为公司未来利润增长点。
汽车零部件市场二季度迅速恢复,环比增长。汽车零部件业务上半年实现收入1.68亿元,同比去年减少17.77%,营业利润4948.05万元。由于国家燃油消费税改革、汽车产业调整和振兴规划、小排量汽车购置税减半等一系列鼓励汽车消费利好政策的出台,从2009  年3  月份开始汽车销售迅速恢复。因此公司汽车零部件产业第二季度实现营业收入  1.1亿元,环比增长89%。
新材料业务收入小幅增长。由于油气差价缩小,压力容器改装需求减少,公司压力气瓶业务出现萎缩,但其他复合材料应用业务继续保持可喜的发展态势。上半年公司新材料应用产业实现营业收入7852  万元,同比增长14%;实现利润总额651  万元,同比增长10%。
维持“持有”评级。公司目前估值过高,主要原因在于公司涉及新能源产业,潜在的高成长性市场给出了溢价。我们预测公司2009、2010  、2011  年14.82亿、17.78  亿、21.34  亿的销售收入预测,并预期2009、2010、2011  年归属母公司净利润分别为2513.08  万元、4092.86  万元和5117.05  万元,对应EPS  分别为0.033  元、0.055  元和0.068  元。我们维持“持有”投资评级。

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