当三大运营商均在上半年迈出流量不限量或大贬值的步伐，流量经营的时代或许已经提前落下帷幕，增量不增收与网络投资压力巨大的矛盾将愈发凸显，通信行业的历史车轮不可避免的进入全新的创新时代，对内网络技术的创新和对外新业务的创新，将带来新时期的新机遇。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        电信运营商市场已迎来最悖论时刻。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）流量价格的急速下降推动流量经营阶段的提前结束，流量正式进入不可经营阶段。而未来移动端用户市场的增速预计只有4%左右，而每用户平均收入值也预计将会继续下降。但三大运营商移动流量增量持续在复合增长率100%左右的急剧增长，对资本性支出的投资压力持续提升。我们认为，如果流量增长已无法带来流量经营的边际收入增量，电信运营商市场将迎来最悖论时刻。
        加速内创新解决网络成本问题，5G  和云化网络是关键机遇。在最悖论时刻，网络承载成本是最直接的可创新方向。无线网络的5G  升级和光网络向100G/400G  的演进有助于运营商大幅降低承载成本，将成为通信行业资本性支出中最直接的结构机会，带来配套器件和设备的中长期机遇；而云化网络的趋势，有助于改善网络架构提升网络效能，包括网络创新架构/网络功能虚拟化  等技术创新，有望带来白盒网络设备的巨大机遇，颠覆数据通信设备市场的格局。我们认为，网络技术的创新将是解决悖论的重要手段，而作为互联网基础的通信网络也有望借此实现产业价值的再次聚焦。
        把握物联网、大数据、AI  等关键机遇，实现业务领域突破。用户的天花板效应和每用户平均收入  的持续下降，推动运营商新业务拓展的巨大动力，并将是未来运营商的竞争力所在。在移动物联网 的推动下，运营商已加速物联网布局，有望在物联网领域打造用户数每用户平均收入的新主营业务，带来配套物联网智能控制器件、运营平台机遇；在大数据领域，运营商经过多年的探索有望进入应用的突破阶段；在AI  领域，运营商未来有望借助第三方能力打造AI  应用的最大潜在平台。我们认为，运营商的话务经营、流量经营时代均已结束，新业务投入在最悖论时刻将迎来加速。
        投资建议
        看好最悖论时刻作为国企的中国联通潜在的改革机遇，同时建议重点关注通过通信业网络内创新、新业务外创新、以及专网等方向机会：
        网络内创新关注光器件的光迅科技、中际装备、烽火通信等，5G  主题的中兴通讯、通宇通信等，白盒设备的星网锐捷、紫光股份等；
        新业务外创新重点关注物联网的拓邦股份、宜通世纪、东软载波，大数据的东方国信，云计算的光环新网，AI  领域的科大讯飞等；
        专网等非运营商体系重点关注专网龙头海能达，军工通信领域海格通信、振芯科技等；
        对下半年我们建议核心关注五大个股拓邦股份、中兴通讯、光迅科技、东软载波、星网锐捷。
        风险提示
        运营商政策风险、投资不达预期风险、技术竞争风险。