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研究报告:联合证券-基于再售期权的市场泡沫行为解释-090813

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-08-13 16:14:37
研报栏目: 期权研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 联合证券 研报页数: 0 页 推荐评级:
研报大小:   分享者: kak****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  本报告的新意在于从再售期权的角度来解释市场泡沫的形成、膨胀、破灭,并指导如何根据这一理论建立市场投资理念,以及合理规避泡沫风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  首先,在对国内外关于股市泡沫的各种分析和解释进行概括的基础上,我们试图用再售期权理论对市场泡沫进行新的解释。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)再售期权是指市场上涨过程中,投资者在预期更乐观的投资者将接盘的情况下,买进股票以便未来以高于买价的价格出售的机会价值。其价格的主要决定因素是市场的理论价值、投资者信念差异和卖空限制,这些因素决定再售期权的增值能力和传递动力,在实际投资中也是较容易理解的。
􀂄  然后,我们利用再售期权对市场泡沫的形成、膨胀、破灭进行了解释(五阶段):1)在市场底部附近,多数投资者已经陷入了过度的悲观,市场交投极度不活跃,再售期权尚未产生;2)市场上升初期,投资者对市场趋势的一致性开始增加,但对于市场涨幅的看法开始出现分歧,我们关心的信念差异开始产生,再售期权就此产生;3)市场趋势的信念差异减小,投资者情绪乐观,但是对市场涨幅和速度的信念差异越来越大,再售期权的意义显著体现,泡沫就此产生;4)市场极度乐观,部分投资者对市场预期非常高,因而信念差异很大,导致再售期权在这个氛围中不断换手并增值,指数也快速上涨;5)当信念差异由上涨幅度转向市场方向时,再售期权的价格迅速下降,因而泡沫破裂。

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