支撑评级的要点
􀂄  09  年上半年盈利下滑主要是因为收入下降20%，息税前利润率从18.5%降至9.5%；
􀂄  收入下滑主要是因为在萧条的市场环境下向经销商供货的打折幅度加大；
􀂄  继  08  年末的零派息引起争论之后，公司宣布恢复09年中期派息，每股派息0.01  人民币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  资产负债表依然强劲，截至  09  年上半年末手持净现金26.7  亿元人民币(约合每股0.20  新币)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
评级面临的风险因素
􀂄  经济危机对当地消费者支出影响可能超出预期；
􀂄  在市场可能放缓的情况下经销商可能会对新开门店产生犹豫。
估值
􀂄  该股估值目前为负  09  年预期企业价值/息税前利润，股价完全由09  年上半年末的净现金支撑(约为每股0.20  新币)。
􀂄  根据我们对  09  年末较高的净现金预测，我们将目标价格从0.25  新币上调至0.28  新币，维持买入评级。