研究结论
􀁺  尽管总体指标低于市场预期，但经济回升态势能够持续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7  月份当月的工业生产、投资和发电量数据低于市场预期，其中，季节因素调整后的发电量出现环比负增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过，当月季节因素调整后的实际出口出现较大幅度的环比增长，尽管其同比增速是下滑的。我们认为，只要出口能够持续好转，再考虑到政策仍有空间，中国经济回升的趋势就能够持续。
􀁺  工业生产低于预期。7  月份，规模以上工业增加值同比增长10.8%，虽然比6  月份加快0.1  个百分点，但从季节因素调整后的数据看，当月的环比增速仅为0.7%，明显低于其趋势因素序列增速1.8%的水平。当月发电量增速出现0.4  的下滑，在季节因素调整后，环比负增长0.8%。我们认为，在出口复苏的背景下，发电量持续环比负增长的可能性不大。
􀁺  投资增速连续第二个月下滑，但在政策推动下可能高位企稳并再次向上。7  月份投资增长29.8%，比6  月份回落5.3  个百分点，连续第二个月下滑。我们认为，这可能与施工的进度受到灾害天气等影响有关。由于7  月下旬国家发改委陆续下发了第三季度800  亿元的中央投资计划，这将对今后的投资增长形成支持，投资增速可能高位企稳并再次向上。
􀁺  实际出口环比增速快速回升，同比有望在年底前转正。从同比数据看，7月份出口同比下降23%，降幅较6  月份扩大1.6  个百分点；但季节因素调整后，7  月份实际出口月环比增长高达7%，显示出在发达经济体逐步走出衰退的大背景下，外需环比增长有报复性反弹迹象。分国家和地区的数据也表明了外围经济的不同态势对中国出口的影响。虽然总体增速回落，但当月对复苏步伐较快的美国、印度和巴西等国家的出口降幅在缩窄，而对复苏步伐相对缓慢的欧盟、东盟的出口降幅在扩大。由于中国本轮经济的下滑很大程度上由外部冲击造成，上半年经济增长也主要为出口所累，因此，只要外围经济能够逐步复苏，中国出口环比就会保持一定的增长，而同比增速今后也会逐步回升，并有望在年底前转正，再考虑到政策仍有大的回旋余地（4  万亿投资中中央准备投资的1.18  万亿元，到现在为止只下达了3800  亿元），中国经济回升的态势就会持续。