事件：
 1、为提升公司核心竞争力，增强公司盈利能力，公司拟公开发行不超过23亿元A股可转换公司债券募集资金；扣除发行费用后，募集资金将全部投资于“高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”和“脆性材料及面板显示装备产业化项目”；
 2、“高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”计划投资总额17.21亿元，拟使用募集资金15.02亿元；“脆性材料及面板显示装备产业化项目”计划投资总额9.49亿元，拟使用募集资金7.98亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论：
 1、23亿可转债提供充沛资金，助力两大高成长募投方向！
 1）发行可转债彰显对未来成长信心。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于融资新规的出台，传统增发融资方式和规模受限，而资质优异且对未来成长有较强信心的公司才会选择可转债融资。经历几年的布局，大族在小功率、行业专用设备、大功率和激光器几大方向全面开花，除苹果业务外，新能源、PCB、LED设备等行业应用均实现了高速成长；而此次募投的“高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”和“脆性材料及面板显示装备产业化项目”在大功率和OLED设备领域更是具有可观市场空间和爆发性，并且由于可转债利率很低，对公司财务费用影响将非常有限。
 2）转股价将建立一个较高的安全垫。可转债相当于一个保本的看涨期权，转股价格为不低于募集说明书公告日（需要拿批文以后）前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司A股股票交易均价，而转股期是自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止，本次期限为自发行之日起6年，因为前期利率较低，如果公司对中长期成长性看好，往往会倾向于定较高转股价，这样后续转股摊薄会更少，为当前股价建立较高的安全垫。
 3）募集资金投向高功率及自动化、脆性材料和面板显示等方向，极具成长性。公司募投资金投向选择顺应国家政策和消费电子大趋势，高功率激光设备及自动化配套国产替代空间巨大，脆性材料受新一代iPhone等消费电子产品影响将加速渗透，京东方成都厂已完成OLED产线点亮，国产设备望加速导入，考虑京东方和其他几家本土厂商的OLED投资规划可观，大族绝佳卡位，将打开大空间；
 4）两大募投项目达产期初步确定为5年，其中项目基础建设周期为2年，第3年达产50%，第4年达产70%，第5年达产100%，第五年实现税后总利润6.8亿，约为公司2016年净利90%，相当于再造一个大族；
 5）我们预计可转债要到今年底或明年上半年发出。按照通常的流程，可转债从公告到最终发行往往要半年以上时间。而当前市场不少机构担心公司下半年以及明年的增长持续性，而此次可转债的发布时点在一定程度上说明公司对下半年以及明年的业绩持续增长非常有信心，而我们从多次公司和产业链的调研亦能看到清晰的成长逻辑。
 2、全球激光智能制造产业基地开工建设，五年有望再造大族！
募投项目建设地点拟选址于大族激光全球激光智能制造产业基地，位于广东省深圳市宝安区福海街道和平社区。该基地于去年年末受让于深圳市，并于2017年5月末开始动工建设。基地项目总投资达51.7亿元，到2020年初步建成新型的激光产业园区，达成年销售收入200亿元，带动相关产业300亿元。基地总占地面积9.5万㎡，总建筑面积约50万㎡，其中大功率项目拟使用基地建筑面积约10万㎡，脆性材料及显示项目拟使用基地建筑面积约3.5万㎡。
 3、大功率及自动化业务稳定增长，国产替代空间巨大
大功率市场空间更大，多行业取得突破，焊接业务发展更快。大族激光已在小功率激光领域奠定全球龙头地位，而全球大功率激光市场是小功率约两倍，公司在近几年已在高功率激光切割/焊接业务迎来实质性突破。2016年公司大功率激光业务实现销售收入14.6亿元，同比增长47.7%，其中90%都是切割，其余少部分是焊接和赛特维自动化配套8600万。焊接业务增长迅速，今年有望增长3倍以上。
国内大功率激光设备处于发展初期，渗透率显著低于国际水平。国内的大功率设备不超过1万套，大族拥有3000套，其它大多是进口设备。对比日本拥有大功率设备2.3万套，发展空间巨大。大族大功率：小功率营收比约为2：5，但全球大功率：小功率是3：1。随着加工水平提升，从小功率向大率功率提升是大趋势。大功率业务平均增速快小功率的增速，将来会达到1：1。
内部多事业部合作，外部兼并收购，持续布局大功率自动化。控股子公司深圳市大族电机科技有限公司在伺服电机领域的技术积累，整合资源后公司将迅速完成高功率激光切割焊接系统及自动化装备产业化项目。在钣金加工领域，公司占据了一定的高功率精密激光机器人柔性加工成套装备的市场份额。沈阳赛特维和Aritex等公司也在不同角度补全公司大功率及配套工业自动化实力。
我们认为大族在高功率市场有望重复此前中小功率的进口替代之路，取得30%以上复合增速可期。公司大功率业务计划投资总额17.21亿元，拟使用募集资金15.02亿元。预计达产后形成年产高功率激光切割自动化成套装备300套、高功率激光焊接自动化成套装备100套及机器人自动化系统集成成套装备20套，年产值30亿元，税后净利4.5亿元，投资净利润率26.28%，投资回收期（税后，含建设期）为7.41年。
 4、脆性材料及显示面板设备顺应消费电子大趋势，打造新的增长极
玻璃、陶瓷、蓝宝石等脆性材料正将在消费电子产品中快速发展。随着iPhone8发布临近，双面玻璃和双摄蓝宝石盖板等方案的采用将加速脆性材料的渗透，消费电子对超薄超硬玻璃基板的需求日益增加，传统刀轮方案严重影响玻璃基板加工的良品率与品质，制约消费电子行业的发展。而激光微加工技术与工艺的进步，超快激光器等先进技术开始逐步应用于脆性材料加工领域，成为促进超薄超硬玻璃面板行业快速发展的关键技术。
 OLED在准分子退火ELA/剥离LLO、柔性切割、修复、窄边框加工等多工序对激光的需求大量增加。三星OLED大量投资带动美国激光公司COHERENT相干的准分子激光器以及配套系统集成厂的订单和股价大幅增长，而国内京东方、华星、国显、天马等公司未来在OLED领域的投资亦较为可观，带来潜在巨大需求。大族的显视与半导体事业部在过去几年已经在这些客户获得突破，望充分受益，尤其是前期在LLO、柔性切割和修复的进度很快，将给2018~2020年带来可观的增长动能。
公司"脆性材料及面板显示装备产业化项目"计划投资总额9.49亿元，拟使用募集资金7.98亿元，预计达产后形成年产玻璃等脆性材料加工等系列产品与设备1010台，实现年销售收入15.3亿元，年税后净利润2.3亿元，投资净利润率24.35%，投资回收期（税后，含建设期）为7.33年。
 6、维持"强烈推荐"评级，目标价40元，招商电子三剑客首推组合！ 
基于前文分析，我们认为公司正进入新一轮成长期。我们预测公司17/18/19年归母净利润至13.8/16.6/20.8亿，对应EPS为1.30/1.56/1.95元，对应PE为24/20/16倍，被大幅低估，我们维持"强烈推荐-A"评级和目标价40元，，招商电子首推三剑客品种。
风险因素。大客户订单低于预期，新业务拓展低于预期，竞争加剧。