􀂾  业绩概览：农产品09年半年报显示，公司实现营业收入7.59亿元，比上年同期增长16.3%；归属于母公司所有者的净利润1.37亿元，比上年同期增长87.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当期实现每股盈利0.18元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然盈利大幅增长，但扣除非经常性损益后的每股盈利为0.05元，低于我们的预期。
􀂾  主业情况：公司主营的农产品批发市场业务纳入公司的净利润为9302万元，折算成每股收益为0.12元，同比增长17.1%（剔除去年商铺出售的因素后）。利润增速低于我们之前的预期。而农产品生产加工养殖业务收入和毛利的双降，使得这部分营业利润降幅达到55.6%。我们认为这是拖累公司业绩的主要因素。
􀂾  非主业的损益：非经常性收益主要来源于转让金信信托取得税后收益8241万元，以及减持深深宝股权的708万元税后收益。公司还计提了资产减值损失944.9万元，主要是来自民润和青联公司所欠款项增加计提的坏账损失。
􀂾  经营转机：公司的归核化任务有望在近期基本完成。而新业务稳步推进：棉花交易中心开业，平湖、南宁和沈阳的三个大型市场也在按计划建设之中。网络化和佣金模式的深化推广也在积极建设中。但值得担心的是，从中期看来，公司主业的利润增速难以达到我们之前25%以上高增长的预期。
􀂾  投资建议：我们对公司主业的稳健增长，以及农批的经营发展战略都很认同。但从目前的市场盈利结构以及盈利模式来看，在中期来看，农批利润增速难以达到我们之前25%以上高增长的预期。根据最新的情况，我们调整了盈利预测模型，预测公司09年，10年和11年EPS分别为0.35元(其中有较多的非经常性损益)，0.36元和0.48元。公司10年的PE为34倍考虑到估值可能已经反映了公司中期盈利改善的幅度，我们给予公司中性-A的投资评级。