􀂾  09  年中报表现低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公布了09  年中报，公司实现主营业务收入33.10  亿元,同比减少10.5%,实现净利润2.02  亿元,同比减少47%，每股收益0.27  元,低于我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂾  毛利率环比回升，同比下降。公司二季度毛利率为16.0%，环比一季度13.9%，回升1.1  个百分点，较08  年下降1.95  个百分点。主要原因是国际市场下滑，公司毛利率较高的大马力推土机（出口多为大马力推土机）销售量占比减少。
􀂾  推土机受制于出口。上半年公司生产推土机2,107  台，销售2,397  台，实现销售收入110,025.93  万元，同比下降29.4%。1-7  月份公司销售推土机2717  台，同比减少13.3%，出口616  台，同比减少55.2%，出口未见起色。上半年公司出口金额为5.28  亿元，同比减少44%。高附加值的出口产品大幅减少是上半年公司业绩低于预期的重要原因。
􀂾  配件业务略有增长。上半年公司生产履带链轨总成18,745  台套，销售19,598  台套；生产链轨节锻件333.19  万件，销售312.9  万件。工程机械履带底盘技术改造项目实现销售收入53,709.39  万元。较2008  年略有增长。（08  年生产履带链轨总成30,075  台套，销售28,563台套，生产链轨节锻件606  万件，销售594  万件，工程机械履带底盘技术改造项目实现销售收入94,894  万元。）
􀂾  小松山推投资收益同比下降44.13%。上半年，小松山推挖掘机销售额同比下降32.7%，投资收益下降44.13%。上半年小松中国销量下滑了-8.7%，基本与行业增速一致。我们预计09  年挖掘机行业销量同比增长10%左右，下半年挖掘机行业的销量略低于上半年，下半年小松推的投资收益基本与上半年持平。