专题：次级债政策调整传闻点评
􀂾  近期，各新闻媒体持续报道银监会将出台限制次级债在银行间相互持有的政策。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，基于如下两点，其对银行信贷投放的直接影响比较小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂾  首先，即使假设此政策出台，我们测算悲观估计银行系统资本充足率将从12%下降到11.2%左右。因此，不会对银行体系造成明显影响。
􀂾  其次，银监会如果出台此政策，很可能如同之前建议将资本充足率提升到10%以上的规定一样，是作为参考性的指导意见，而并不会纳入新巴塞尔协议的硬性要求。因此，它对银行的影响将是短暂和相对较小的。此外，上市银行中，部分资本充足率偏低的银行近期均有相关融资计划以补充资本。
货币政策
􀂾  此期货币政策执行报告反映出央行对货币供应量的过快增长，后期存在的通胀压力以及量化宽松货币政策的退出机制等问题的关注度有所提高。
􀂾  而对于货币政策的判断，我们依然倾向认为央行依然会保持“适度宽松”货币政策取向的大背景，并在此基础上进行微调；调整的主要方式将集中在公开市场操作力度加大的数量型工具方面。
􀂾  此外，6月末金融机构的超储率进一步下降符合我们预期。我们在此前的报告中曾多次提示，当观察到一季度央行针对银行系统执行的隐形回笼操作后，可以基本断定央行向银行系统注入流动性的趋势行为已经结束；同时，伴随着二季度商业银行继续猛烈的主动信贷创造，其必然的结果将是导致银行系统资金面趋紧，表现在超储率上就是此水平的趋势下滑。