支撑评级的要点
􀂄  国内客运量增长稳定，上半年公司实现旅客周转量77.08  亿人公里、客座率72.21%，同比分别增长15.31%和0.79%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  货运运量及收入下滑严重，子公司上海国际货运航空有限公司上半年发生严重亏损，影响合并净利润约2.55  亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  汇兑收益减少导致财务费用上升，燃油套保公允价值大幅转回。
􀂄  行业旺季来临及世博会临近有助未来业绩改善，期待与东航的整合成效。
影响评级的主要风险
􀂄  燃油价格的持续上涨将给公司带来较大的成本压力。
􀂄  国际经济回暖存在不确定性。
􀂄  与东方航空整合进度及协同效应或不及预期。
估值
􀂄  公司被整合已有明确路线图，但具体影响尚难明确预测，从避险角度出发，我们根据东航A  股的收购价5.28  元/股，以1：1.3  的换股比例确定上航目标价为6.86  元。我们维持对公司持有的评级。建议投资者关注公司整合进程和套利机会