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时代出版研究报告:招商证券-时代出版-600551-教材教辅与印刷业务增势强劲,现金充沛期待跨区整合-090811

股票名称: 时代出版 股票代码: 600551分享时间:2009-08-11 13:10:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵宇杰
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 322 KB 分享者: ty****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  公司业绩符合我们和市场预期:上半年实现收入8.3  亿,大幅增长25.6%;归属母公司净利润为1.12  亿,同比增长10.5%;实现每股盈利0.29  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中三项费用控制有力,与去年同期相比三者费用率均出现小幅下降;而净利润增速慢于收入增速原因在于,其他业务(包括纸张、材料销售在内)毛利率仅为12.3%,比去年同期下降37  个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂉  公司上半年收入实现快速增长,表现出多点丰收的喜人局面。教材教辅在面对循环教材推广使用的不利因素影响下,收入仍实现15%的超预增长,表明公司在中小学图书馆馆配领域、中高职教育、继续教育等细分场的拓展取得初步成绩,同时我们判断教辅市场的自然增长也是拉动因素。
印刷业务则受益于技改带来产能扩大、和收购整合带来的业务范围扩大,收入实现34%的强劲增长,占总收入比也从去年同期的7%提升到7.4%。春秋两季是教材印刷旺季,由于此前产能不足,约有两三成业务外包,公司于去年11月底投入6  千万用于购置印刷设备及生线的技术改造,目前新的印刷设备已投入运营;同时公司在去年底完成对芜湖新华印务公司增持,股权比例由此前22.5%提升到60%,业务范围也从原来的书刊印刷、商业印刷拓展到包装印刷。其他业务(包含纸张、材料销售等)同比大幅增长71%,和与去年同期相比新增并表的原科大创新业务(电子类产品和辐射化工产品),也是推动收入快速增长的原因。

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