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时代出版研究报告:齐鲁证券-时代出版-600551-内生性增长稳定资本运作预期提升估值水平-090811

股票名称: 时代出版 股票代码: 600551分享时间:2009-08-11 11:37:29
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李北铎
研报出处: 齐鲁证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐(首次)
研报大小: 286 KB 分享者: XC****3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

◇  教材教辅业务保持稳定增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】教材教辅在公司主营业务地位举足轻重,一直以来是公司收入的主要贡献力量,今年上半年此项业务实现营业收入408,249,995.95元,比上年增加14.93,实现营业利润148,684,648.52元,营业利润率36.42%,教材教辅出版业务全行业来看都遭遇到了适龄学生缩减、中小学教材出版政策调整、成本上升的困境,今年上半年公司克服循环教材推广使用、教材教辅业务营业成本攀升16.60%以及金融危机的影响,使此项业务依然保持稳定增长符合我们的预期,我们认为这与公司所拥有的地域竞争优势和资源密切相关,这一态势短期内仍将得以保持,为公司稳定持续发现奠定基石,但并非公司长远发展所能寄托之所在。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◇  畅销书品牌战略提升公司发展信心。品牌建设是今年上半年公司成就之一,报告期内公司在图书选题和出书品种上出现双增长局面,这为公司品牌建设奠定了坚实基础。少儿社、黄山书社、美术社在新闻出版总署组织的全国出版社综合竞争力评估中都进入同类出版社前五名;所推出的“大自然在召唤”、“小橘灯”、“中国名家童话”以及一系列文艺类、经管类、心理类图书引领了国内畅销书潮流。加强品牌建设、推进畅销书战略是公司长远发展的希望所在,只有完全踏入真正的市场化潮流中才可以看到公司的优势所在,这一历程或不简短,我们认为这还有待于公司出版、发行、营销等业务在跨行业、跨地区、跨媒体方面走出更大的一步。
◇  营业成本上升幅度略高于预期。分行业看,新闻出版、印刷和记录媒介复制的营业成本与上年比较都出现了上升,分别上升13.19%和24.49%,这与出版行业红海竞争业态导致公司营销等相关费用支出增长相关。

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