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中国神华研究报告:申银万国-中国神华-601088-长约合同求稳定,资产收购创惊喜-090806

股票名称: 中国神华 股票代码: 601088分享时间:2009-08-06 10:40:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 詹凌燕
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 215 KB 分享者: pux****24 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  积极拓展下水煤市场份额,确保五年顺利增长:今年以来,公司先后与华润电力、深圳能源、广州控股等非五大电力客户签订长约合同,目前已签订长约合同总量近1.4  亿吨,将分别在未来五年内逐步实现销售。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】初步估算,所签长约合同占到公司下水煤总量近20%;其中,广州控股自用煤完全从公司采购;深圳能源自用煤有50%从公司采购;华润电力华东地区用煤全部从公司采购。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从以上长约合同陆续签订可以看出,公司在过往几年高质量、高比例的合同煤兑现赢得了客户的充分认可。预计,公司与江浙、广东地区等其他大型电力企业还有签订长约意向的可能。
􀁺  长约合同以确保合同兑现为宗旨,定量不定价:从三份长约合同来看,双方协议称合同兑现率达到年销售合同的95%以上,同时双方可以根据生产需求在负10%范围内修正。就合同价格,双方约定在每年12  月份议定次年价格,保留议价主动性。就公司而言,订立长约确保了未来增量顺利实现下水销售;而就电力企业而言,公司电煤向来质优价廉,且供煤稳定性好。因此,长约合同签订无疑是双赢之举。
􀁺  公司在沿海贸易煤市场获取中最具竞争力:我们在中期策略报告中分析过,沿海煤炭贸易量为5  亿吨/年,占到国内煤炭净调入比例近80%,是山西、内蒙等煤炭调出大省的销售必争之地。未来2-3  年,公司及中煤能源,连同山西大型煤炭企业都有明确的增量计划,单2009  年预计可增加的沿海煤炭供应量就将超过5000  万吨;倘若进口煤数量仍维持高位,新增供应能力将面临销售压力。我们认为公司在市场争夺中的优势不言而喻,运力、信誉、煤质都将构成公司的核心竞争力。

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