2017年Q1归母净利润1.7亿元，同比增1.7亿/4382%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布2017一季度报，17Q1实现营收14.1亿，同比+24.8%，归母净利润1.7亿，同比+4382%，EPS为0.23元，业绩持续好转。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 17Q1原煤产量下降约15%，吨煤净利达85元/吨。17Q1煤产量195.2万吨，同比-15.1%；商品煤销量114.5万吨，同比-35.8%。受益17年一季度煤价仍处高位，按产量口径，公司17Q1吨煤收入566元/吨，同比增长252元/吨（+80.3%），吨煤成本330元/吨，同比增长83元/吨（+33.6%），吨煤净利85元/吨，同比增长83元/吨，较16Q4的68.5元/吨增加24%。公司目前年核定生产能力805万吨，同时在新疆和山西共有3座在建矿井，后续资源储备丰富。
管理费用上升，资产负债率小幅下降。三费方面，公司17Q1三费总额1.8亿，同比增加0.46亿/+34%，其中，销售费用基本持平，管理费用1.4亿，同比增加0.5亿/53%，财务费用143万，同比下降67万。管理费用上升主要是职工薪酬增加的影响。本期末，公司资产负债率为34.6%，较16年末下降1.45个百分点。
已剥离亏损铝资产，积极发展电力业务，央企国企改革概率高。继15年底转让大屯铝业后，16年公司已转让四方铝业，但目前仅剩的铝板带项目依然亏损，减亏仍有空间。公司电力业务在江苏地区，2016年发电量23亿度，收入5.5亿元，同比-8%，占主营业务收入11%，毛利率24%，同比-17pct，主要系电价下调及煤炭价格大幅上涨所致。目前正在加快建设2×350MW热电联产项目，35亿投资，将使电力业务进一步扩大。公司为中煤能源子公司，中煤集团旗下拥有中煤能源、上海能源、新集能源3家上市煤企，多措并举解决同业竞争，后续运作空间丰富.
盈利与估值。我们预计公司17-19年EPS分别为0.87/1.27/1.37元。煤炭行业可比公司平均PB估值为1.6倍，考虑到公司业绩显著改善，央企改革预期强烈，公司16年BPS为11.8元，给予公司2017年净资产1.1倍PB估值，对应目标价12.98元，维持“买入”评级。
风险提示：煤炭行业政策波动，国改进度不达预期。