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公司发布2016年年报和2017年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016年实现营业收入13.70亿元，同比增长25.98%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）归母净利润7035万元，同比增长10.77%。2017Q1实现营业收入5.56亿元，同比增长119.61%，归母净利润5949万元，同比增长1381.65%。
事项点评
 ● 2016年业绩基本符合预期。由于下半年挖掘机市场的回暖，导致公司的挖掘机油缸产销两旺，全年实现销售收入增幅25%。重型装备用非标油缸收入实现增幅8.64%，略低于预期，主要是受制于产能释放。液压泵阀和液压铸件项目实际销量较低，产能利用率低，导致了公司每年固定资产折旧较高，2014/2015/2016年固定资产折旧分别高达1.21/1.45/1.65亿元，压制了公司的净利率表现。
 ● 2017Q1业绩弹性显现。2017年一季度挖掘机销量40467台，同比增长99%，公司作为国内挖掘机油缸的龙头（市场占有率达50%），挖掘机油缸供不应求，上半年产能已经排完。公司收入也迎来大幅度增长119.61%。由于产量的迅速释放公司的2017Q1的毛利率/管理费用率/销售费用率28.44%/10.62%/3.96%均较去年同期和2016年有了较大幅度改善。公司的净利率也如我们预测回到了10%以上（2016年：4.92%，2016Q1：1.60%）。
 ●油缸供不应求，液压泵阀2017年大概率放量。公司作为挖掘机油缸的龙头，全年乐观。公司的重型装备用非标油缸受益于下游需求的旺盛，订单应接不暇。液压泵阀系统从2014年开始小批量供货，2016年液压泵阀销售开始放量，开始批量配套三一、徐工、临工、柳工等龙头厂商，有望加速国产化替代，2017年大概率放量增长。
 ●财务有望持续改善。未来随着销量的回升以及液压泵阀销量的放量，公司的固定资产折旧有望摊薄以及各项费用率的持续下降，整体财务状况有望持续改善，使得公司的净利率持续好转。
风险提示:挖掘机销量增速回落、泵阀市场开拓不及预期、财务状况未有明显改善。
投资建议。预测公司2017/2018/2019年销售收入为19.24、25.21、31.67亿元。归母净利润2.04、2.11、4.37亿元的预测，EPS为0.32、0.49、0.69元。对应的PE为45.2、29.7、21.1倍。维持公司“谨慎增持”的评级。