我们认为，对平安的估值，应该注重在一致可
比的基础上，以中立态度调整平安和国寿的《内
含价值报告》估值假设，不宜有所偏颇。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们
对两公司都提高投资回报率150bp，降低风险
折现率150bp。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）得出平安6 个月目标价格70.35
元，相当于国寿37－43 元的估值水平，即平安
比国寿溢价约为60％。
  对于首日开盘价，我们年前的估计是50 元，由
于前天十年一遇的A 股大跌，以及昨天港股的
持续下跌，我们今晨估计为45 元。实际开盘价
为50 元，最低跌到47.10 元，午盘收于47.92
元。
  我们认为，相对于我们70.35 元的6 个月目标
价格，45－50 元都是合适的买入区间。由于目
前大盘依然处于调整阶段，H 股也持续下跌，
预计短期内平安股价或可见到更低的价格，如
45 元左右。
  由于保险股与大盘指数的相关系数高达90％，
而平安的利差损保单使得公司估值对投资回报
率的敏感性较高，因而，可以预见平安股价与
大盘指数之间的关联度将会较国寿更高，大盘
的低迷将比较明显的影响平安股价。所以，我
们认为在大盘低迷之时就是平安股价被明显低
估之时，或者说，大盘疲软创造了买入良机。
  建议风险承受力较低、投资期限较短的投资者
在45 元左右买入，风险承受力较强、投资期限
较长的可以在50 元以下买入。