报告摘要
转债打新的三大看点
对于机构投资者，判断打新价值高低的关键一步是对打新预期收益率的计算，进而与资金成本作对比判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收益率的计算过程中，主观层面上需要投资者对两大因子做出估计—转债上市价格区间、中签率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于上市价格，当前的估计方法多采用“转债平价
预期转股溢价率”计算而得，中签率的估计关键在于原股东优先配售比例的定位以及网下申购规模的估算。
转债上市定价：纯债溢价率的参考价值
纯债溢价率的参考价值：以规模为参考个券的选取标准，可对比债券上市的转股溢价率和纯债溢价率均具备可参考价值，但后者在以下两方面表现出参考优势：首先，纯债价值的估算相比转股平价估算误差程度相对更小；其次，纯债溢价率的差异化程度要低于转股溢价率，由于转股平价同时影响着转股溢价和平价底价溢价，历史数据显示较高的平价底价溢价率往往对应着较低的转股溢价，最终两者决定了一个更显稳定的纯债溢价水平。
中签率：筛选可对比企业的两大关注要点
原股东优先配售：央企（子公司）发行人的原股东参与程度一直偏低，大部分时间其最大的控股央企参与配售的比例偏低甚至未参与，这就留给一般投资者更多的网上、网下申购金额；而地方国企的发行中，可以看到随着时间的推移，市场中一般流通股股东参与优先配售的积极性是降低的，这个情况在民企发行人中则是相反的；
网下申购积极度：通过对比同一时期的发行信息，实际网下有效申购金额会随着债券发行规模的扩大而增加，首先以规模相近来预估新债发行可能发生的网下申购具备一定的可信度，如2015年底至2016年初、2014年下半年这两个转债集中发行区间，转债的申购规模都有比较强烈的可对比度。在规模对比基础上，还需要关注企业在本行业的定位、发行期间市场的波动情况也会造成同规模债去哪参考价值的波动。
风险提示：
金融求杠杆背景下，流动性波动性增加，资金成本大幅提升。