结论与建议：公司2016年实现营收173.61亿元，YOY增28.7%，净利润7.60亿元，同比增15.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中4Q16营收和净利分别为53.7亿元和2.29亿元，YOY增26.3%和7.4%，业绩表现低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2016年分红预案为每10股派3.4元。公司立足光通信主业的同时，积极布局信息安全、IDC、云计算、智慧城市等新兴产业，定增项目的顺利实施有利于提升主业竞争实力，推动ICT业务转型升级，增强公司发展后劲。我们预计公司2017-2018年实现净利9.37亿元和11.41亿元，YOY增长23%和22%，按最新股本计算，每股EPS为0.90元和1.09元。当前股价对应17、18年P/E为28倍和23倍。维持“买入”投资建议。
通信设备、光纤和光缆收入增速超三成：分产品看，公司通信系统设备收入108.4亿元，YOY增30.6%；光纤及线缆收入44.47亿元，YOY增30.7%；数据网络产品收入180.9亿元，YOY增16.9%。分地区看，国内收入1324.7亿元，YOY增27.54%，运营商市场稳健增长，在多个集采项目中排名领先；国外收入38.49亿元，YOY增35.5%，公司加速推进国际化进程，国际市场实现较快增长。
毛利率略有下降：2016公司综合毛利率24.29%，同比下降2.25个百分点，其中系统设备和光纤及线缆产品毛利率分别下降1.89和2.30个百分点，数据网络产品毛利率基本保持稳定。分季度看，4Q毛利率25.12%，同比下降1.5个百分点，环比回升1.4个百分点。费用方面，综合费用率同比下降1.92个百分点，其中销售和管理费用同比分别下降0.76和1.2个百分点，财务费用则有小幅上升。烽火星空全年实现净利润2.06亿元，YOY增29%，高于1.75亿元的业绩承诺目标。
加速ICT转型：公司实施云网一体战略，加速向ICT综合解决方案提供商转型。公司每年将收入的10%左右用于研发投入，加大在400G光模块、自主高端芯片、信息安全、海洋网络、光棒及超低损光纤等项目上的投入，持续优化产品和技术布局，以保持在光通信核心技术上的优势。公司定增项目的顺利实施将进一步增强公司在云计算、大数据、智慧城市等新兴领域的竞争实力。
盈利预测：我们预计公司2017-2018年实现净利9.37亿元和11.41亿元，YOY增长23%和22%，按最新股本计算，每股EPS为0.90元和1.09元。