17  年煤炭去产能1.5  亿吨以上，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总理在政府工作报告中指出，17  年退出煤炭产能1.5  亿吨以上，超过此前能源局《能源工作意见》提出的5000  万吨煤炭行业去产能目标，与去年底运销协会发布的去产能1.5~2  亿吨的目标相符，基本符合市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前，山西、贵州等九省已发布17  年煤炭去产能具体目标，合计超7200  万吨。
        基建持平，地产平稳，需求难超预期。政府工作报告指出，17  年要完成铁路建设投资8000  亿元，公路水运投资1.8  万亿元，与16  年实际完成水平基本持平，我们认为，公布的基建投资计划符合市场预期，政府制定的目标为最低标准，2017  年基建实际或可超量完成，但短期影响有限。在政府的调控目标下，房地产投资或趋平稳，因此，下游需求总体难超预期。
        火电供给侧改革，去产能5000  万千瓦，长期利好煤价。总理在政府工作报告指出，要淘汰、停建、缓建煤电产能5000  万千瓦以上，提高煤电行业效率。截至2016  年底（wind  数据），全国火电装机10.5  亿千瓦，其中煤电机组大约9.5  亿千瓦，因此去产能5000  万千瓦相当于去产能5%以上，而我们测算，目前火电产能过剩约在20%，因此，我们认为煤电去产能并不会显著降低火电发电量，而通过去产能将有利于提高大机组的利用效率，降低其单位成本，提升其煤价承受能力，长期利好煤价。
        去杠杆为全年工作重点，国企改革、债转股加速推进。1）总理在政府工作报告中指出，积极稳妥去杠杆，把降低杠杆率作为重中之重，促进企业盘活存量资产，推进资产证券化，支持市场化法制化债转股，加大股权融资力度，强化企业特别是国企财务杠杆约束。2）上证报：银监会副主席王兆星表示，银监会法规部正在制定债转股实施机构管理办法，今年上半年或能出台。3）煤炭资源网：17  年国资委将扩大国有投资运营公司试点，中煤能源有望入围。4）山煤集团：17  年试点推进混改与股权激励。5）晋煤集团：按照省国资会议要求展开国企改革试点。我们认为，政府重视去杠杆，国企改革和债转股有望加速推进。
        投资建议：整体来看，我们目前对行业未来仍持相对保守的态度，但是也不用特别悲观，目前两会环保限产政策对煤炭构成利好，短期煤价还有可能上涨，但全年来看17  年煤价弹性不如16  年，因此我们依然认为国企改革带来的成本下降和盈利改善才是煤炭行业的主要机会。建议关注：
        ST  煤气，西山煤电，山西焦化，上海能源，中煤能源，陕西煤业，
        ST  新集，通宝能源，潞安环能，兖州煤业，平煤股份。
        风险提示：政策变化风险。