公司发布2016年业绩快报：全年实现营业收入54.90亿元，YoY+34.35%，归属净利润8.54亿元，YoY+52.70%，略超业绩预告区间7.5~8.5亿元的上限，合EPS0.35元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　主要观点：
　　1．氯碱产品产能翻倍，产品涨价贡献增量
　　PVC/烧碱产能翻倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）子公司乌海化工拥有PVC、烧碱产能30万吨，中谷矿业30万吨PVC/烧碱综合利用项目于2016年6月末转固投产，使公司氯碱产品产能翻倍。预计2017年中谷矿业产能进一步释放，氯碱产品产量有望提升30%以上。
　　电石在满足自给之余，仍有新建计划。按照1吨PVC消耗1.4吨电石计算，公司60万吨PVC对电石的需求量约84万吨。公司目前拥有电石产能87万吨，可满足自给需求。乌海化工尚有25万吨电石新建项目，未来投产后将在保障自供的同时对外销售。
　　氯碱产品2016年下半年涨价，推动公司业绩超预期。
　　PVC产品自2016年6月末的5000元/吨左右一路飙升40%至2016年12月中旬的高位7000元/吨左右，目前回落至6500元/吨左右。
　　烧碱产品自2016年8月中旬的570元/吨上涨64%至2016年11月底的935元/吨，目前基本维持在945元/吨。
　　2、土壤调理剂国内外推广良好，销量有望翻倍
　　子公司西部环保自主研发的土壤调理剂，可用于治理酸性土壤、碱性以及盐碱退化土壤，为农作物补充钙镁硅等中微量元素。公司主要采用两种方法改良碱性土壤。一是利用电石废渣和盐酸作为原辅材料，经过无害化处理（先将电石渣制成粉末，再添加硅、镁等促进植物生长的原料），加工成土壤改良剂，通过钙离子置换盐碱地里的钠离子进行土壤修复，这种工艺目前较为成熟。此外，电石渣又因其强碱性的特点，可以用于修复酸性土壤。二是用腐植酸（主要原料是盐酸+煤）中和盐碱地，这种工艺较为传统。土壤修复示范基地可带动的市场空间巨大。西部环保的土壤修复示范基地所处的河套平原是西北地区重要的农业耕种区域，拥有960万亩耕地，其中40%存在不同程度的盐碱退化问题，因盐碱退化不能种植的耕地达到200万亩以上。据不完全统计，西部环保土壤修复示范基地邻近的西北、华北和东北的盐碱退化耕地面积超过2亿亩。通过土地流转模式促进土壤调理剂推广。公司自2015年初开始流转土地进行土壤改良，小范围的改良和试种工作取得了良好成效，截至2016年12月末，西部环保已签署土地流转协议的土地面积合计约7.07万亩，已签署农村土地承包经营权流转（租赁）意向协议的土地面积合计约13.57万亩。2016年，西部环保在鄂尔多斯市杭锦旗独贵塔拉镇和乌海市海南区巴音陶亥镇针对已实施第一阶段改良的3.83万亩土地开展试种，种植的作物主要包括小麦、玉米、水稻、葵花等。根据西部环保的经营规划，改良阶段和改良初期1-2年内作为土壤改良示范基地，由西部环保负责开展试验种植，土壤质量相对稳定后主要采用转租的模式给专业化农业种植公司和种植农户进行种植经营。土壤调理剂销量翻倍增长。公司2014年土壤调理剂产量/销量分别为0.27万吨/0.25万吨，2015年产量/销量分别为6.47万吨/4.24万吨，2016年前三季度销量为7.69万吨，预计全年销量超过10万吨。土壤调理剂计划建设国内网点30个，目前已建成17个。西部环保在前期土壤调理剂营销推广的基础上开展了营销网点的建设，并同步开展了产品试用、产品订货推广会、经销商开发等营销推广活动。目前营销网点已建成17个，土壤调理剂海外拓展取得突破。公司在柬埔寨、越南、美国等海外市场同步进行土壤调理剂的推广，目前已在越南市场实现销售。
　　3、广东塑交所提升产业链协同效益
　　广东塑交所是我国最大的塑料现货电子交易中心，形成了电子商务、综合物流、供应链金融等互相融合促进的业务模式。公司于2016年1月完成对广东塑交所的收购，使产业链协同效益进一步发挥。交易对方承诺塑交所2016~2018年扣非净利润分别不低于1亿元、1.5亿元、2亿元。结论：
　　暂不考虑增发影响，我们预计2016~2018年净利润分别为8.53亿元、12.91亿元、15.47亿元，EPS分别为0.35元、0.53元、0.64元。目前股价对应P/E分别为22倍、15倍、12倍。首次覆盖给予"强烈推荐"评级。风险提示：
　　产品价格下滑、新业务开拓不及预期