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研究报告:中投证券-策略周报-微调信号不改政策保温基调-090713

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-07-13 15:10:27
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘浩波
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 572 KB 分享者: woa****012 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  近期中观层面的政策出现了微调的信号,主要表现在货币政策、地产二套房贷款政策以及新股发行等方面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  上周央行重启一年期央票发行,我们固定收益团队认为,央行货币政策转向中性偏紧的态度进一步明朗化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)货币市场利率跳升、国债流标等信息显示,市场对未来利率上升的预期在逐步强化。
􀂾  7  月以来地产板块出现的一波调整,在很大程度上源于杭州等城市开始收紧二套房贷款政策引发市场的负面预期。年初地产市场出现的“小阳春”首先得益于08  年压抑的刚性需求的释放。随着时间的推移,08  年压抑的一次性刚性需求释放完毕后,市场开始预期改善性需求和投资性需求继续接棒,成为地产销售的重要力量。如果之前相对宽松的二套房贷款政策在各地陆续出现收紧的现象,其对市场预期将构成负面影响。这些负面影响主要表现在两个方面,首先是对地产销售增速的负面影响,进而可能影响到地产投资的增速。投资者对地产投资增速的忧虑将可能扩散到其作为经济增长引擎动力作用的忧虑,进而压制股指估值水平的持续扩张。
􀂾  在资本市场监管层面,政策回归常态之后,新股发行和审批节奏重新成为了管理层微调股市的重要手段。这无形中给估值水平继续大幅扩张上了一道紧箍奏。
􀂾  尽管在货币政策、地产二套房贷款政策以及新股发行等方面出现微调的迹象,但是我们认为下半年政策保温的基调仍然未变。我们这个判断的依据是,中央目前仍然认为海外经济复苏进程仍有可能出现波折,宏观经济复苏的基础尚未稳固,具体表现在出口复苏仍然脆弱,政府投资带动民间投资的效果仍不显著等等。

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