胶市回顾
        上周沪胶震荡上行，在经历2  月3  号的大幅下跌之后，企稳于20  天均线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】期间公布的1月份国内重卡销售数据表现抢眼，数据显示，2017  年1  月，国内重卡市场共约销售各类车辆8.2  万辆，环比增长9%，比去年同期的3.68  万辆大幅增长122%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这个销量数值，也创下了最近六年来的1  月份销量历史新高。上一次的历史新高，发生在2011  年，当年1  月份的销量是8.5  万辆。其中有部分是去年12  月份订单的延后，但绝对数据数值依然说明当前的消费维持了去年的势头，上周五因为国内基建投资增加的消息，刺激工业品大幅上行，基于对后期消费的良好预期，沪胶上周五也出现明显上涨。
        国内交易所总库存截止2  月10  日为314149  吨（+3601），期货仓单量264790  吨（+390），交易所的仓单及库存依然处于偏高的位置，且保持流入态势，上周继续小幅增加，且绝对量依然大，长期看不利于期价上行，短期或更加剧了现货市场紧张。青岛保税区库存截至1  月中旬继续回升至12.18  万吨，本次回升幅度略有增加，年前下游已经备库完毕，造成本次库存增加明显的主要原因。但就绝对值来看，处于历史低位，反映出现货市场略偏紧的状态。从历年情况来看，到目前的时间点，应该开始步入回升的趋势中，但目前依然没有看到，反应前期工厂生产旺季，采购需求大，而国内进口进来的货还没达到国内，使得流入小于流出，且去年因为国内部分原料加工厂交割品进入交易所，一定程度上消耗了下游工厂的量，使得工厂的需求更需要从保税区里转。目前保税区库存的小幅增加，但现货价格依然坚挺，该增长因素暂时对胶价起不到压制。
        截至上周末，国内全乳胶报价19550  元/吨，主力合约期现价差为1420  元/吨，基差有所缩小。上周现货尚处于春节的氛围中，工厂的开工也在缓慢恢复中，因此整体市场交投较为清淡，外加上泰国洪水消退后，原料供应恢复正常，使得现货价格略有回落。青岛保税区美金胶市场观望气氛浓，缺乏主流报盘。上周开始市场报盘陆续增多，但因下游需求尚未完全恢复，或部分工厂消化节前库存，买盘意向不强，成交暂且零星。整体来看，节后价格强于节前。随着中国市场返市，泰国产区天气已经好转，原料胶水供应逐渐恢复，但生片以及烟片货源依然紧张，由于工厂维持生产而刚需存在，因此美金船货价格在沪胶大涨情况下大幅拉升，从而令价格较节后返市首日整体增长。泰国烟片折算到国内盘面的报价截至上周末依然在23000  元/吨一线。替代品方面：天胶与合成胶价差维持较大的价差，尤其是因为丁二烯价格的持续走高，使得天胶与顺丁价差在拉大。
        顺丁因为受到供应减少的影响，后期或将维持坚挺，对天胶价格有的支撑还在加强。后期依然要重点关注原油的走势对合成胶价格的指引。
        下游轮胎开工率方面，截止2  月10  日，全钢胎企业开工率48.32%（-15.01%），半钢胎企业开工率54.06%（-11.76%），上周还处在元宵节前夕，开工率尚未恢复，我们看到全钢胎及半钢胎开工率出现明显回落，符合季节性规律。整体而言，去年相比往年，轮胎厂的形势要好，据了解的情况，大部分工厂假期不长，还保持较为旺盛的生产状态。从同比的情况来看，同比重新回升，数据反映下游有好转迹象。下游轮胎出口数据以及汽车产销数据包括重卡销售数据来看，都有向好的迹象。后期等待下游开工率的重新恢复。
        操作建议：保持多头思路
        综合供需来看，我们对于一季度供需偏紧格局的观点不变，一季度是多头值得期待的黄金期，首先是全球供应处于季节性萎缩期，其次消费或还能维持2016  年旺盛的势头，尤其国内重卡销售因为超载查抄力度不会减弱，新增量还能维持；另外，基建投资力度的增加还会增加重卡替代消费量，短期供需偏紧的格局将会支持沪胶价格易涨难跌。
        经历前期泰国抛储事件以及美国轮胎双反事件的影响，利空因素被消化的差不多，主力1705合约下方颈线处19500  元/吨一线有较强支撑，后期继续向上的概率较大。但是基于2  月14日泰国还有一批老胶要拍卖，届时或可能对现货价格短期有一定冲击，因此在这期间，沪胶价格或还有一定反复，但基于中线格局的看好，建议投资后期继续把握买入机会，价格或有望冲击23000  元/吨的新高位。关注的风险还是下游需求是否有大幅萎缩的可能性。