一、事件概述
        近日我们调研了联创光电，与公司高管就公司经营情况及发展方向进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        LED  背光源业务持续向好，产品渠道稳定可期
        公司是传统的LED  全产业链企业，近年来LED  背光源业务成为公司主营业务之一，为华为等消费者电子设备供应产品。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）LED  业务稳定增长，全年业绩符合预期有望。
        同时，公司积极开拓车载等中大屏领域，并已获得相关客户认证。我们认为，公司LED  整体发展良好，随着新产品的发展，整体毛利率水平也将有所提升。
        子公司承担多项军工业务，军民融合政策受益可期
        公司全资子公司联创特微前身是七四六厂，系原四机部直属军工企业，是国内军用硅结型场效应晶体管唯一定点生产厂家，产品应用于导弹等装备。参股子公司北方联创通信有限公司（公司持股33%）前身是八三四厂，从事通信指控产品的研制与生产，产品应用于军用指挥车等装备。此外，公司还提供航天用产品。我们认为，公司具备深厚的核心军工产品研发与生产能力，随着军民融合等支持政策的逐步落实，公司相关业绩将达到一个更高的水平。
        合理调整公司结构，重视相关业务外延空间
        近期公司将旗下子公司厦门华联电子有限公司进行股改（股改后公司持股50.01%）并计划在新三板挂牌，是对公司结构的积极调整，有利于提升公司运营活力及引入新的投资者。同时，公司还在谋求主业相关领域的外延发展。我们认为，对外延领域的拓展将使公司业务和优势获得进一步巩固和改善，并为公司带来新的增长点。
        三、盈利预测与投资建议
        我们预计2016～2018  年EPS  为0.46  元、0.60  元、0.74  元，当前股价对应2016～2018年PE  分别为35.2X、27.3X、22.3X；考虑到公司资产结构改善、利润能力提升、外延空间大，以及军工类产品的需求有望受政策影响提升，因此给予公司2017  年40～45  倍PE，未来6  个月的合理估值为24.0～27.0  元，维持公司“强烈推荐”评级。
        四、风险提示：
        LED  市场行情波动；竞争格局加剧；外延扩展速度不及预期。