摘要：
        1  月份，临近春节信用债发行量减少，投资者拿券热情也较低，托管新增步伐放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中债登托管数据显示，债券托管存量增加至43.79  万亿，月新增托管量590  亿元，环比增长0.13%，增速较上月回落0.69个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）地方政府债无新发行。
        商行抛国开维持流动性，基金偏保守。商业银行1  月份总持仓量大幅增加826  亿元，大幅增持国债、小幅增持企业债、中票，大幅减持金融债。1  月份临近春节，跨节资金一度紧张，DR001  最高在月中上升至2.56%后回落，大行为维持流动性因而抛售流动性较好的国开债。
        广义基金发力重点为企业债和商业银行债，为企业债的最大减持方，或主要由于企业债1  月份发行量较少所致。作为参与交易性操作的投资者广义基金在1  月份主要策略较为保守，可能在债市调整之时保留弹药留待更好的介入时机。
        证券公司减持国债、企业债，微量增持中票，大幅增持金融债。在金融债的收益率一路走高的趋势下，不排除大量证券公司的自营部门买进金融债、介入部分交易性机会，以及资管产品不得已的被动配置绝对收益率相对较高的金融债，因而其增持幅度较上月增加较多。
        保险公司一反常态天量增持金融债，减持企业债、国债。1  月份，保险公司大幅新增金融债744  亿元，创历史月度增持新高，基本全部承接了商行及基金减持的金融债。去年12  月债市大幅调整之时保险机构的主要策略为减仓等待时机，主要类型信用债均遭减持，进入今年1月份保险机构大举增持金融债。去年11-12  月保险机构减持的信用债较多，仍留有较多弹药，因而后续如果利率债收益率继续上行，预计保险机构仍将维持大幅增持节奏。
        总体而言，2017  年1  月份，债市流动性风险稍微缓解，但由于货币政策转向、流动性节前趋紧，加之经济基本面继续好转，因而债市收益率持续上行。商业银行在维持流动性的压力下不得不抛售国开债，而广义基金、境外机构亦采取保守观望策略，证券公司则把握金融债的交易性机会，保险机构由于前期减持信用债已经积累的足够的弹药，因而1  月份一反常态大幅增持金融债，主要由于金融债的绝对收益率已经进入能够覆盖成本端的4.0%附近。信用债的增持总体较弱，一方面由于1  月份的发行量较少，另一方面在债市持续调整过程中，信用债流动性不如利率债，且机构担心1  季度信用风险继续酝酿，因而总体策略较为谨慎。