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硕天研究报告:群益证券(香港)-硕天-3617.TT-成长趋缓但有稳定现金流-170203

股票名称: 硕天 股票代码: 3617.TT分享时间:2017-02-08 16:00:36
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陳執中
研报出处: 群益证券(香港) 研报页数: 7 页 推荐评级: 中立
研报大小: 417 KB 分享者: 烟****波 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2017  年成長動能放緩,  但具有穩定的高現金殖利率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投  資  建  議:考量1Q17  進入傳統淡季,且2017  年獲利成長幅度放緩,評價不易拉升,投資建議維持中立。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但碩天每年配發的現金股利穩定增長,  2017  年約可配發4.75  元,  現金殖利率高。
        預估4Q16  合併營收18.83  億元,QoQ+7.95%,稅後純益2.50  億元,QoQ+48.12%,EPS  3.09  元:各產品線狀況如下:(1)經銷通路商營收QoQ+24.80%。(2)零售通路營收QoQ+3.90%。(3)電信營運商、OEM/ODM  及其他營收QoQ-20.75%、QoQ-35.71%。獲利能力方面,  預估毛利率46.58%,  而因需認列行銷贊助費,  預估營業費用上升至6.36  億元,營業利益2.41  億元,QoQ-0.97%。
        由於3Q16  認列匯兌損失,4Q16  認列匯兌收益,預估業外淨收入由3Q16  的-0.55  億元上升至0.68  億元。預估稅後純益2.50  億元,QoQ+48.12%,  EPS  3.09  元。
        預估1Q17  合併營收14.91  億元,QoQ-20.82%,  稅後純益1.48億元,QoQ-40.87%,  EPS  1.82  元:  因進入傳統銷售淡季,  且受春節假期因素影響,  工作天數相對短少,  預估合併營收14.91  億元,  QoQ-20.82%。各產品線出貨皆相對下滑。獲利能力方面,因營收規模下滑且03/2017  開始將逐步受到原物料上漲因素影響,  預估毛利率45.59%,  營業利益1.74  億元,QoQ-27.75%。預估稅後純益1.48  億元,  QoQ-40.87%,  EPS  1.82  元。
        預估2017  年合併營收76.00  億元,YoY+8.39%,  稅後純益7.82億元,YoY+3.87%,  EPS  9.67  元:  各產品線狀況如下:  (1)由於市場需求續揚且網購通路蓬勃發展,  預估經銷通路商營收YoY+25.51%。(2)受到網購盛行影響,  實體通路銷售將相對下滑,  預估零售通路營收YoY-7.24%。(3)由於電信營運商拉貨策略改變,預估營收YoY-29.96%。(4)預估OEM/ODM  及其他營收YoY+43.74%。獲利能力方面,  因先前原物料上漲帶來的影響將於03/2017  開始發酵,預估毛利率略為下滑至44.32%,營業利益9.91  億元,YoY+5.97%。因保守預估業外較無匯兌收益挹注,預估稅後純益7.82  億元,  YoY+3.87%,  EPS  9.67  元。
        

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