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硕天研究报告:群益证券(香港)-硕天-3617.TT-成长趋缓但有稳定现金流-170203

股票名称: 硕天 股票代码: 3617.TT分享时间:2017-02-08 16:00:36
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陳執中
研报出处: 群益证券(香港) 研报页数: 7 页 推荐评级: 中立
研报大小: 417 KB 分享者: 烟****波 我要报错
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【研究报告内容摘要】

 2017年成長動能放緩,但具有穩定的高現金殖利率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投資建議:考量1Q17進入傳統淡季,且2017年獲利成長幅度放緩,評價不易拉升,投資建議維持中立。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但碩天每年配發的現金股利穩定增長,2017年約可配發4.75元,現金殖利率高。
預估4Q16合併營收18.83億元,QoQ+7.95%,稅後純益2.50億元,QoQ+48.12%,EPS 3.09元:各產品線狀況如下:(1)經銷通路商營收QoQ+24.80%。(2)零售通路營收QoQ+3.90%。(3)電信營運商、OEM/ODM及其他營收QoQ-20.75%、QoQ-35.71%。獲利能力方面,預估毛利率46.58%,而因需認列行銷贊助費,預估營業費用上升至6.36億元,營業利益2.41億元,QoQ-0.97%。
由於3Q16認列匯兌損失,4Q16認列匯兌收益,預估業外淨收入由3Q16的-0.55億元上升至0.68億元。預估稅後純益2.50億元,QoQ+48.12%,EPS 3.09元。
預估1Q17合併營收14.91億元,QoQ-20.82%,稅後純益1.48億元,QoQ-40.87%,EPS 1.82元:因進入傳統銷售淡季,且受春節假期因素影響,工作天數相對短少,預估合併營收14.91億元,QoQ-20.82%。各產品線出貨皆相對下滑。獲利能力方面,因營收規模下滑且03/2017開始將逐步受到原物料上漲因素影響,預估毛利率45.59%,營業利益1.74億元,QoQ-27.75%。預估稅後純益1.48億元,QoQ-40.87%,EPS 1.82元。
預估2017年合併營收76.00億元,YoY+8.39%,稅後純益7.82億元,YoY+3.87%,EPS 9.67元:各產品線狀況如下:(1)由於市場需求續揚且網購通路蓬勃發展,預估經銷通路商營收YoY+25.51%。(2)受到網購盛行影響,實體通路銷售將相對下滑,預估零售通路營收YoY-7.24%。(3)由於電信營運商拉貨策略改變,預估營收YoY-29.96%。(4)預估OEM/ODM及其他營收YoY+43.74%。獲利能力方面,因先前原物料上漲帶來的影響將於03/2017開始發酵,預估毛利率略為下滑至44.32%,營業利益9.91億元,YoY+5.97%。因保守預估業外較無匯兌收益挹注,預估稅後純益7.82億元,YoY+3.87%,EPS 9.67元。
 

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