2017 年成長動能放緩, 但具有穩定的高現金殖利率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投 資 建 議:考量1Q17 進入傳統淡季,且2017 年獲利成長幅度放緩,評價不易拉升,投資建議維持中立。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但碩天每年配發的現金股利穩定增長, 2017 年約可配發4.75 元, 現金殖利率高。
預估4Q16 合併營收18.83 億元,QoQ+7.95%,稅後純益2.50 億元,QoQ+48.12%,EPS 3.09 元:各產品線狀況如下:(1)經銷通路商營收QoQ+24.80%。(2)零售通路營收QoQ+3.90%。(3)電信營運商、OEM/ODM 及其他營收QoQ-20.75%、QoQ-35.71%。獲利能力方面, 預估毛利率46.58%, 而因需認列行銷贊助費, 預估營業費用上升至6.36 億元,營業利益2.41 億元,QoQ-0.97%。
由於3Q16 認列匯兌損失,4Q16 認列匯兌收益,預估業外淨收入由3Q16 的-0.55 億元上升至0.68 億元。預估稅後純益2.50 億元,QoQ+48.12%, EPS 3.09 元。
預估1Q17 合併營收14.91 億元,QoQ-20.82%, 稅後純益1.48億元,QoQ-40.87%, EPS 1.82 元: 因進入傳統銷售淡季, 且受春節假期因素影響, 工作天數相對短少, 預估合併營收14.91 億元, QoQ-20.82%。各產品線出貨皆相對下滑。獲利能力方面,因營收規模下滑且03/2017 開始將逐步受到原物料上漲因素影響, 預估毛利率45.59%, 營業利益1.74 億元,QoQ-27.75%。預估稅後純益1.48 億元, QoQ-40.87%, EPS 1.82 元。
預估2017 年合併營收76.00 億元,YoY+8.39%, 稅後純益7.82億元,YoY+3.87%, EPS 9.67 元: 各產品線狀況如下: (1)由於市場需求續揚且網購通路蓬勃發展, 預估經銷通路商營收YoY+25.51%。(2)受到網購盛行影響, 實體通路銷售將相對下滑, 預估零售通路營收YoY-7.24%。(3)由於電信營運商拉貨策略改變,預估營收YoY-29.96%。(4)預估OEM/ODM 及其他營收YoY+43.74%。獲利能力方面, 因先前原物料上漲帶來的影響將於03/2017 開始發酵,預估毛利率略為下滑至44.32%,營業利益9.91 億元,YoY+5.97%。因保守預估業外較無匯兌收益挹注,預估稅後純益7.82 億元, YoY+3.87%, EPS 9.67 元。