事件:
公司与台州市椒江区绿色药都投资开发有限公司于近日签署了《浙江省台州市椒江绿色药都小镇项目PPP 框架协议》,总投资额约为26.5 亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
1、旅游+PPP 框架协议再下一城
该项目将整体采用PPP 合作模式,包括小镇基础设施开发、中药谷景区、创智馆、首脑制药四大子项目,总投资额达26.5 亿元,约占公司2015 年营收的14.21%,项目体量较大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单个子项目的建设运营周期为10 年,回报收入主要为项目经营收入、政府可行性缺口补贴收入和政府购买收入。公司将负责组织合适的联合体单位参与本项目投标,该联合体将由公司牵头,由经过药都投资审查的房地产开发单位、工程总承包单位、景区运营单位组成。
旅游+PPP 框架协议的再次签署,一方面体现了公司开拓业务的决心和实力,且具有一定的示范性作用,有利于公司承接其他更多特色小镇PPP 项目;另一方面,将利于提供新的增长点,提升公司的经营业绩。
2、订单实现较显著增长,未来业绩有保障
受益于前期房地产投资的回暖,16 年公司新签订单增长较为显著,全年预计达到2 位数增长,2016 年公司在手订单达362.95 亿元,是2015 年营收的近2 倍,营收保障倍数较高。2016 年第四季度,公司新签订单56.04 亿元,其中公装、住宅、设计业务订单分别为32.29、19.60、4.15 亿元。考虑到目前国家在大力推行住宅精装修应用,多地由政策“定性鼓励”进入到“定量强制”阶段,预计未来住宅精装修应用将更为广泛,公司相关订单有望继续实现增长。
3、公司转型升级效果初显,期待未来更大发展
公司顺应市场变化,加快转型升级的步伐。互联网家装方面,公司线上线下同时发力,线上入驻天猫、京东,自建微信平台、官网、APP 等线上营销渠道;线下门店加强服务及施工质量管理,提升订单签约率。根据金螳螂家官网数据显示,目前公司已经开业的线下直营店达到了77 家,主要分布在华东区域,并在全国其他区域也有所布局,覆盖一、二线主要城市和省会城市。我们认为凭借公司前期积累的家装经验、超强的管理能力以及执行力,金螳螂家今年有望超预期。PPP方面,目前公司已签订2 个框架协议,总金额为62.5 亿元,初见成效,我们相信凭借公司的实力、口碑、影响力等,PPP 领域预计将有更多建树。
4、传统主业回暖,转型升级效果初显,维持“强烈推荐-A”评级
受益前期房地产投资回暖,公司传统主业改善明显;金螳螂家准备布局充分,业务稳步推进,期待放量;PPP 业务不断推进,预计更多订单将落地。预计16、17 年EPS 为0.67、0.77 元,PE 为15.0、13.1 倍,维持“强烈推荐-A”评级。
5、风险提示:宏观经济持续下滑,转型效果不及预期,回款风险