铜矿扰动事件增加影响供应，推荐铜板块；弱势美元及避险情绪支撑金价，推荐黄金板块；钴价上涨持续，继续推荐钴板块。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】推荐标的：江西铜业、山东黄金、华友钴业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        行业点评
        宏观因素：特朗普新政下，美元持续弱势。国际方面：1）市场预期2017年美国将加息三次：从2  月3  日联邦基金期货蕴含的加息概率看，3  月加息概率已回落至13.3%（春节前为29.5%）。2）主要经济体名义利率小幅上涨：美国10  年期国债收益率、日本10  年期国债利率、欧元区10  年期公债收益率从2.48%、0.074%、0.3568%上升至2.49%、0.11%、0.4573%。
        铜：关注铜矿干扰因素带来的供给收缩。春节前一周铜上海现货价格上涨0.6%至46650  元/吨。今年上游矿山的扰动因素将很多，一方面是全球范围劳工薪资今年集中到期谈判，带来的运营受阻及罢工，赞比亚Konkola  已处于罢工状态，全球最大矿山智利Escondida  也面临中断风险；另一方面是印尼出口政策的不确定性，全球第二大铜矿Grasberg  的铜精矿出口将面临延期；最后是智利环保问题以及矿石品位下降问题。根据英国商品研究局数据，将影响铜矿供应100  万吨，远多于2016  年的39  万吨。我们认为供给扰动将一定程度支撑铜价，推荐标的：江西铜业、云南铜业。
        钴：涨势依旧，刚果减产略低于预期。春节期间，百川钴价格上涨至30.2（+1.5）万/吨，MB  低等级钴价格上涨至15.85（+0.85）-16.95（+1.3）美元/磅，MB  高等级钴价格小幅上涨至16.3（+1.05）-17.5（+1.5）美元/磅。
        刚果（金）央行公布了2016  年的矿山产量，其中钴产量下降7.35%至77392  吨，该数据略低于三季度的减产数据（-9.1%）。对于钴价，我们维持原来的观点：供需并不短缺，但金融属性助推价格上涨，目标价或超50  万/吨。建议投资者加配钴板块，推荐标的：华友钴业、洛阳钼业、中色股份。
        贵金属：弱势美元持续，避险情绪推升金价。本周伦敦黄金现货价格上涨1.92%至1220  美元/盎司。美国陆续指责德国和日本操纵汇率，弱势美元的政策态度非常明显，预计美元指数仍有下跌空间，看跌至98  附近。同时，特朗普发布“禁穆令”，却又被联邦法院暂缓执行，避险情绪大幅波动，短期或难以消退，但从中期来看，特朗普效应正在退潮，市场将逐步意识到特朗普新政的施政难度，金价反弹有望持续。2017H1，我们看高黄金价格至1280  美元/盎司，建议加配贵金属板块，推荐标的：山东黄金、银泰资源。
        铝：持续关注供给侧改革。春节前一周上海铝锭现货价格上涨1.2%至13380  元/吨。根据《京津冀及周边地区2017  年大气污染防治工作方案》的征求意见稿：电解铝企业将实施错峰生产，即“冬季采暖季，电解铝厂限产30%，氧化铝企业限产50%，碳素企业达到标准的限产50%。”对此我们认为错峰成本过高或令限产令难以执行。电解铝企业错峰生产经济成本较高，吨铝停复产成本在750  元以上，按照晋冀鲁豫四省减产300  万吨计算，所需成本高达22.5  亿，这对大型企业而言或许仍有腾挪空间，但对小型铝企来说，只能选择退出。板块中持续推荐成本优势的企业，推荐标的：中国铝业，云铝股份。
        风险提示
        宏观经济增长乏力导致的需求下滑；市场风险偏好降低。