事件：
公司CMP抛光垫一期计划规模为年产10万片,项目已经于今年8月份顺利进入试生产阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前正在持续开展内部应用测试及参数调整，本月将进行外部送样评价工作，同时公司的测试线即将建成。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
主要观点：
 1．CMP将进入快速发展期
公司CMP抛光垫已经于今年8月份顺利进入试生产阶段，目前正在持续开展内部应用测试及参数调整，本月将进行外部送样评价工作。
 CMP抛光垫全球的市场规模大约是20亿美元，国内的市场规模大约是20亿人民币左右，大概100万片左右的试产份额。目前国内的CMP抛光片90%的市场份额被陶氏化学所占领，国内基本上没有替代品。
公司CMP抛光垫一旦顺利进入市场后，借助集成电路产业规模的不断发展，芯片国产化的市场趋势，以及有利的政策环境下，有望快速发展，公司的产能有望达到50万片，成为国内CMP的龙头企业。
同时抛光垫的毛利率较高，一旦达到量产，将给公司带来非常可观的利润。
 2、测试线投产助力CMP扩产
公司的测试线将在1月份建成。测试线的建成将缩短公司产品的认证流程，公司组建的拥有海外背景的研发团队，结合公司本土企业在行业内的多年耕耘，公司更能理解本土企业的要求，测试线既能节省公司进入半导体企业的认证期，又能配合企业进行差异化产品的研发，在拓展市场的前期助力作用明显。
 3、核心产品业绩增长稳定
通过收购佛来斯通，公司成为国内唯一的兼容彩色碳粉的供应商，收购后产能2400吨，体系、规格更加完善，双方资源共享，在成本端和销售端的议价能力加强，提升毛利率，16年前三季度营收大幅增长，在全球显影彩色化趋势正在加速的背景下，彩粉的市场份额随着采购量提升呈现稳步上升态势，17年碳粉板块依旧值得期待；再生硒鼓目前在公司营收占比50%以上，毛利率在30%左右，利润丰厚，同时公司收购超俊科技布局通用硒鼓，进一步完善了产业布局；芯片业务收购旗捷科技，将为硒鼓生产商提供芯片，形成良性循环。
结论：
公司完成了打印耗材的全产业布局，协同效应显著，同时对下游的议价能力不断强化，同时即将投产的CMP项目，市场空间广阔，一旦放量将成为公司新的利润来源点。我们预计公司16-18年净利润为2.06亿元、2.86亿元和4.29亿元，EPS分别为0.46元、0.64元和0.96元，对应PE为44X、32X和21X。首次关注给予，“强烈推荐”评级。
风险提示：
 CMP投产不及预期；公司整合不达预期。