兵装集团入主，回归主业业绩修复空间巨大中国兵器装备集团通过参与非公开发行认购，直接持股比例提升至33.47%，正式成为公司第一大股东。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】强大股东支持下，公司回归输变电主业，剥离亏损资产，2014年当年公司经营面即显著改善：输变电板块实现净利润7.64亿元，同比增长119.94%，产品毛利率增长至20.31%，同比增长151.36%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经营面改善，业绩修复，公司价值有待重估。
关注公司核电变压器业务突破在核电行业持续景气上升背景下，公司自身核电变压器在市场内独树一帜，国内市场占有率保守估计在50%以上，品牌优势明显，看好行业景气下公司核电变压器带来的业绩增量。同时，公司在海外核电变压器市场也是独树一帜，公司成功研发并交付了ITER项目法国电变压器项目，公司产品获得国际认可。关键假设国内特高压建设持续加快推进，"十三五"期间国内开工核电机组数达到30台以上。股价催化剂按照我国的核电中长期发展规划，到2020年，我国运行核电装机容量将达到5800万千瓦，在建3000万千瓦左右。目前，核电发电量仅占全国发电总量的3%，而在全球范围内，核电发电量在总发电量中的占比超过了10%，其中全球共有超过10个国家的核电发电量占总发电量比重超过20%。我国核电还有较大发展空间。
投资评级我们预计2016~2018年，公司EPS分别为0.06元、0.14元和0.26元，对应动态PE分别为108倍、46倍和25倍。利用绝对估值法，我们给予目标价9.24元。首次覆盖，给予"买入"评级。风险提示公司财务状况持续恶化风险，变压器订单不达预期风险，核电变电器行业竞争加剧压缩公司市场份额风险，海外核电变压器业务推进不达预期风险。