建议理由
　　我们重申对贵州茅台的买入并将该股加入强力买入名单，12个月目标价格为人民币388.49元，对应23%的上行空间，是我们覆盖的白酒股中的最高水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们看到以下两个推动因素：(1)高净值消费者和商业宴请消费上升推动需求强劲增长–我们预计2016-21年茅台销量的年均复合增速将达13.5%，其中假设不提价；(2)生产/包装产能限制导致的供应紧张或将令2017年下半年茅台一批价上调至人民币1,200元，并带动出厂价上调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）该股当前股价对应20倍的2017年预期市盈率，低于全球同业均值21倍/该股10年历史均值22倍。
　　推动因素
　　继今年早些时候上涨逾40%后，8月份以来茅台股价大致持平，与行业一致（+0.3%），因市场可能已经计入了2016年下半年茅台一批价的强劲（同比上涨20%）。但我们预计该股将继续其领先表现，因为我们认为趋于紧张的供需状况将推动2017年下半年一批价上涨至1,200元（在当前基础上上涨10-20%），这可能会增加提价的可能性。尽管由于涨价时点难以预测因此我们尚未计入出厂价的上调，但我们认为随着产品结构升级，销售均价将温和上行，从而给贵州茅台带来更高的利润率。
　　国企改革：集团公司计划在2017年年底前推出管理层激励计划，这或许也是一个积极推动因素。
　　估值
　　我们将2016-20年每股盈利预测微调了-2%-0%，并推出2021年每股盈利预测，同时将我们的预测期延展到2021年。相应地，我们的12个月目标价也从337.87元上调至388.49元。我们仍然以长期市盈率贴现来为该股估值。新的目标价格仍基于18倍的退出市盈率乘以2021年预期每股盈利，并仍以8.7%的行业股权成本贴现至2017年。
　　主要风险
　　高端市场复苏慢于预期；消费税率上升。