研究结论
        根据全国社保基金理事会官网12  月6  日公布消息，第一批21  家基本养老基金证券投资管理机构已经选出，其中包括14  家基金公司、6  家保险（资产）公司、一家券商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12  月初这个时间点，首批21  家基本养老基金证券投资管理机构的确定符合预期，事实上10  月底的时候，人社部相关新闻发言人在2016  年三季度人社部工作中表示，人社部已经与财政部、社保基金理事会一起制定了委托投资合同，相关配套文件也已经在制定过程中，年内会组织第一批委托省份与社保基金理事会签订合同，同时优选出第一批养老基金管理机构，正式启动投资运营工作。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计首批基本养老金的正式投资运营也将在近期正式启动。
        从总量上来看，全国养老基金累计结余截至2015  年底为3.99  万亿，2016  年有望突破4  万亿元。由于各省市、自治区、直辖市的人民政府是作为养老基金投资委托人，且投资运营的养老金需要归集到省级的社会保障基金财政专户，因此需要从各地区层面去观察养老金的归集以及投资情况。各省市情况来看，截至2015  年底，累计结余超过1000  亿的省份并不多，共有广东、江苏、浙江、北京、山东、四川、上海、山西、辽宁、安徽十个省市，总额为24891  亿元。广东省以及山东省分别于2012  以及2014  年已经先行先试，将养老金部分结余委托全国社保基金理事会投资运营，其中广东省委托运营的城镇职工基本养老保险结存资金额度为1000  亿元，山东在去年底到位的委托运营基金为500  亿元，确定委托的基金为1000  亿，两试点省份养老金投资收益率累计大概在15%-30%左右。
        我们预计，由于省政府层面的养老基金运营必须考虑当期收支平衡，否则将对地方财政带来巨大压力，以及地方养老压力的加重，预留的支付费用不会低，年内首批归集的养老金应该不会超出市场预期，首批委托投资运营的资金应该在5000  亿元以下，入市的规模可能不会超过1000  亿元。未来随着首批基本养老金投资运营模式的成熟，养老金的归集以及投资运营资金有望逐步到位，我们认为，乐观假设下按照50%的归集率，30%股票投资的上限，预计可以在未来几年内为A  股带来3000-6000  亿的增量资金。
        我们认为，从社保基金、年金以及最近险资A  股的配臵角度来看，基本养老资金权益市场投资应该会以稳健为主要考虑，大市值、低估值、高股息率的蓝筹将会是首选标的，建议投资者可以关注。
        风险提示
        对于险资举牌的监管政策趋严
        股市发生大幅度的下跌