报告摘要:
一级市场:11 月过剩融资缺口转正,地产缩量明显从过剩行业情况来看,11 月煤炭、钢铁、水泥、有色行业债券市场净融资总额为80.45 亿元,相比去年11 月(-83.79 亿元)增加一倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分行业看,11 月煤炭、钢铁、水泥、有色、房地产五个行业发行总量占到期总量的比重分别为100%、109%、89%、180%和431%,其中煤炭、水泥行业净融资额缺口大幅缩小,钢铁行业净融资额由负转正,有色金属行业净融资额有所上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在交易所新规出台后,房地产行业净融资额继续收缩,创2015 年3 月以来的新低。
二级市场:流动性冲击加剧,各品种收益率上行前期央行表外理财纳入广义信贷考核、银监会《商业银行表外业务风险管理指引》等监管措施导致银行面临表外业务“回表”的处境,叠加大行年末锁定收益的降仓位行为,投资债市的流动性被迫缩减,资金利率中枢上移,且市场抛售行为从短久期、高评级品种传导至长久期的中票、企业债等。
除此之外,近期债券市场发生多起信用事件,包括前期河北物流和大连机床技术性违约、中城建实质性违约(未能按时支付利息)、博源控股发布兑付存在不确定性提示公告等,经营情况恶化、控制权变更等导致经营现金流与融资现金流同时收缩给企业带来流动性压力,市场对信用风险的担忧情绪有所加剧。从中债中短期票据、企业债周度数据来看,收益率出现普遍上行,中短票和企业债利差走廓。中证产业债、城投债信用利差被动收缩。
市场成交:大量短久期、高评级等流动性较好的品种被抛售除去交易30 天以内到期的债券,本周高估值成交债券数量大幅上涨,共成交110 只,分布于26 个行业。流动性较好的城投债较上周成交量大幅上升(24 只),电力、综合、房地产行业各成交18 只、16 只和12 只债券;本周低估值成交债券共13 只,成交量大幅下降,行业分布分散,分布于10 个行业。其中城投债成交量最高,共高估值成交3 只债券,房地产开发行业成交2 只,其余行业均只成交1 只债券。
风险提示
超预期信用风险事件爆发