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研究报告:兴业证券-债市调整后的“冷”思考-161205

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-12-06 13:28:34
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐跃,黄伟平,罗婷
研报出处: 兴业证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 941 KB 分享者: lin****ie 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        基本面没变化,为什么市场出现了如此大的调整?因为在“资产荒”的逻辑下,债券的“基本面”可能已经不是传统的那个基本面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们一直认为,在资产荒逻辑的驱使下,这个体系的套利和提估值越来越
        深入,但一旦体系的不稳定性上升,市场的波动将会显著放大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)基本面分析能够帮助我们看清楚中长期的方向,但负债管理、择时和资产定价才是能够让我们短期活下来的基础。
        体系的不稳定性在显著上升,金融机构的负债端已经盘根错节,在负债波动上升时,资产自身的安全边际会越来越重要,我们可能不应该时刻把央行看成救世主。
        建议投资者:1)负债端的压力尽管短期暂缓,但中期风险还没有完全释放,仍然需要做好流动性的管理,这样在体系大幅波动时,才能熬到基本面的下滑,赚到基本面驱动的钱;2)选择安全边际高的资产,目前来看是还是短端。3)在去杠杆的方向没有扭转之前,信用利差的压力仍然有待释放,信用债的泡沫比较大。
        市场的调整给投资者带来了巨大的损失,我们为此感到非常难过,金融市场不确定性越来越大,对研究的前瞻性和灵活性也提出了更高的要求,我们也一直在反思和反省自己的研究框架,避免一条路走到黑,希望给投资者更好的思考,期待您更关注我们的研究,与您更好的沟通和交流。
        

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