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环保行业研究报告:东兴证券-环保行业深度报告:“政策+模式+技术”破冰,土壤修复市场空间加速释放-161204

行业名称: 环保行业 股票代码: 分享时间:2016-12-06 08:16:12
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨若木
研报出处: 东兴证券 研报页数: 25 页 推荐评级: 看好(首次)
研报大小: 1,361 KB 分享者: lis****10 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资摘要:
        政策法规缺失+商业模式未明+处理技术落后,我国土壤修复5  万亿市场未开启。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们采用《全国土壤污染状况调查公报》的数据进行测算,中国土壤修复的市场空间高达4.6  万亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)然而受制于:1)政策法规缺乏系统性和可操作性;2)尚未形成清晰的商业模式;3)修复技术研究起步较晚,未形成统一的处理技术路径,我国土壤修复市场迟迟未能开启。“十三五”期间,伴随着这些不利因素逐一消除,土壤修复市场有望加速集中释放。
        行业判断之一:“十三五”立法可期,有望解决治理目标和监督机制缺位问题。
        “土十条”在不到2  个月的时间里完成了审议、修订、发布的全过程,出台时点远超市场预期。从政策内容来看,土十条更多体现了规划纲要的作用,后续具体投资落实仍需要与《土壤污染防治法》配套。“十三五”期间,伴随着“土十条”出台和相关实施细则的逐步落实,土壤修复行业空缺已久的行业标准和监管体系将有效建立,长期处于被忽视状态的土壤修复需求将开始逐步释放。
        行业判断之二:美国超级基金+环保PPP,为土壤修复商业模式提供借鉴意义。
        目前我国土壤修复行业尚未形成清晰的商业模式,而美国建立在超级基金基础之上的一整套土壤污染防治模式为我们提供了有益的借鉴,我们预计,未来在我国尝试建立功能超越超级基金的“污染场地修复基金”可能是行业发展的趋势,同时随着行业空间快速释放,大型土壤修复项目将会逐渐落地,尤其是“土十条”中提出的6  个大型示范区项目一旦落地保守估计投资规模有望达到80-100  亿,因此未来以PPP  形式做土壤修复项目应当是大势所趋。
        行业判断之三:技术逐步发展成熟,多种原位处理技术将成市场主流。从国际上土壤修复技术的使用来看,土壤原位修复技术已经发展成为美国土壤修复技术应用的主流,而欧洲各国由于自然环境和资源禀赋不尽相同,所采用的土壤修复技术存在显著差异。结合欧美国际经验以及我国自身的特点,预计未来我国土壤修复技术的发展将遵循从单一的修复技术发展到多技术联合的原位修复技术、综合集成的工程修复技术的演进路径。
        行业变革之下,重点推荐高能环境、理工环科。高能环境:1)土壤修复是核心,在手订单饱满确保短期高增长;2)“危废处臵+垃圾焚烧”为两翼,平滑公司业绩长期波动;3)“管理层履新+首个再融资方案呼之欲出”催化剂明显。
        理工环科:1)重点布局土壤修复,碧蓝环保业绩大概率超预期;2)“台州模式”有望推广,水质监测业务厚积薄发;3)博微护城河优势依旧,稳健增长为公司提供充足安全边际。
        风险提示:市场竞争加剧、土壤修复行业释放速度不达预期。
        

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