意大利公投为修宪公投，与英国脱欧公投有本质区别。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】北京时间今日早间，意大利总理伦齐承认修宪公投失败，将会辞去总理职务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）意大利修宪公投主要为减少参议院席位，限制参议院解散政府权力，为意大利政府推进改革铺平道路，而并非与欧元区直接相关的公投，更不是脱欧公投，对整个欧元区的影响也较为有限。人们所担心的，更多是伦齐辞职后，主张意大利退出欧元区的五星运动党可能获得执政机会，进而推动意大利脱欧。  意大利脱欧即便将来可能发生，也非近期事件。意大利目前主张脱欧的主要为五星运动党，其他党派尚未表现出脱欧意愿，而五星运动党拒绝与其他党派结盟，以其目前在参众两院中不足20%的席位，几乎不可能在短期内获得执政的机会（意大利总理需获得参众两院批准，而非普选）。其次，意大利宪法禁止以公投结果为由改变国际条约，如果想通过公投形式退欧，需先进行修宪公投，其后才能进行退欧公投，这又将是一场旷日持久的博弈。即便意大利国民退欧意愿非常强烈，意大利退欧也非近期可发生的事件，况且目前民众更多的只是不支持修宪改革，而非支持退欧。  市场对修宪公投失败已有预期，影响将低于英国脱欧及特朗普当选。此次意大利公投对金融市场的影响也将与英国脱欧及美国大选明显不同，英国脱欧与美国大选之所以成为影响较大的黑天鹅事件，更多是因为市场预期与实际结果截然相反。而本次意大利公投前，民调显示失败的概率较大，市场已对公投失败有所准备，"黑天鹅"力量受限。然而民粹主义盛行对欧元区稳定的威胁并不会因为意大利修宪公投的结束而消失，民粹主义仍将成为笼罩在欧元区金融市场上的一片挥之不去的阴影。  原油冻产协议达成，油价大涨，但长期看，页岩油产能的快速恢复能力仍将限制油价涨幅。上周三，OPEC出人意料的达成了冻产协议，减产120万桶/日，非OPEC产油国中俄罗斯也表示将减产30万桶/日，减产数量明显超预期。油价随之暴涨，三个交易日累计上涨14.26%，重新站上50美元/桶。短期看，油价仍有上涨空间，但长期看，页岩油产能的恢复能力要远高于传统原油，油价上涨后快速恢复的页岩油产能将对油价的涨幅形成限制。  国内货币市场收紧，债市调整。上周虽然人民币贬值压力有所缓解，但央行小幅回笼货币仍使国内货币市场资金面明显收紧，引发债券市场全面调整，流动性较好的10年期国债遭遇抛售，周二收盘收益率较前一交易日上行近10BP，国债期货更是创造历史最大跌幅。随后两个交易日，虽央行加大投放力度，跌幅有所缓解，但未能扭转颓势，整周10年期国债收益率上行12.5BP。